高速公路行业市场前景及投资研究报告：风禾尽起，盈车嘉穗，《收费公路管理条例》.pdfVIP

行

业

研证券研究报告

究＃industryId＃

高速公路

＃title＃

＃(＃）风禾尽起,盈车嘉穗：《收费公路管理条例》解读

investSuggestion

推荐维持

investSuggesChange＃＃createTime1＃2024年11月14日

tion＃

行

投资要点

业重点公司＃summary＃

⚫“一法两条例”奠定公路行业法律基底，行业政策正在加速推进：与收费公路相关的法律法规包

深重点公司评级括：现行《公路法》自1998年1月1日起施行，经历5次修正后在2018年推出《公路法修正案

度皖通高速买入（草案）》，但目前暂未审议通过；现行《收费公路管理条例》（以下简称《条例》）自2004年11

月1日起施行，在2015年、2018年分别有修订稿及征求意见稿，截至目前也未审议通过。2024

研山东高速买入年5月29日，公路行业的“一法两条例”被列为“年内完成部内工作或者公布的立法项目”，代

究粤高速A增持表着行业政策正在加速推进。

报招商公路买入⚫部分高速上市公司面临可持续经营问题，未来收费年限延长有望推动：收费公路在中国公路体系

中仅占约3%、以高速公路为主。经营性公路和还贷性公路在经营模式、收费期限及期满后处理

告方式上存在显著差异，高速上市公司路产均为经营性公路，多数高速上市公司加权平均收费期限

：兴业证券经济与金融研究院不足15年，面临可持续经营问题。根据现行法律规定，还贷公路采取“统借统还”的管理模式，

＃relatedReport＃有效延长了该类路产的收费年限。但根据2018年版《收费公路管理条例（草案）》，经营性公路

相关报告

未来也可能被纳入统借统还的范畴之中，或使得高速路网整体收费年限都得到延长。

【兴证交运】《价值洼地再挖掘：

高速公路全行业扫描》2023-09-⚫未来高速改扩建将围绕“合理回报”原则，有望进一步打破收费期限上限：2015年、2018年《条

12例》修订稿、征求意见稿新增规定改扩建工程可重新核定偿债或经营期限。其中，2015年版征求

意见稿明确了还贷性公路“按照覆盖债务还本付息需求的原则”合理设置、经营性公路收费期限

“按照收回投资并有合理回报的原则确定”，2018年版本进一步取消还贷路15/20年上限的设

置、针对经营性公路则提出可以超过30年的可能。2024年4月，国家提出“特许经营期

限原则上不超过40年，投资规模大、回报周期长的特许经营项目可以根据实际情况适当延长”，

进一步明确了收费公路打破当前收费上限已成为趋势。此外，部分省份也出现了改扩建后提升费

＃emailAuthor＃

率的情况。

⚫养护期收费经历从“费改税”到“税改费”的三个阶段，养护期收费具有