中矿资源-市场前景及投资研究报告-地勘服务，冉冉升起，多金属矿产新星.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20241114

年月日

中矿资源（002738.SZ）

地勘服务起家，冉冉升起的多金属矿产新星

核心看点：公司以地勘服务起家，逐步打造多金属资源平台：（1）锂：增持（首次）

现有418万吨采选+6.6万吨冶炼产能，Bikita实现大幅降本，非洲3股票信息

万吨冶炼厂稳步推进；（2）铯铷：公司把持全球仅存在产铯榴石资源，

行业小金属

主要竞争对手因缺少原料退出市场，公司逐步主导全球铷铯供应；（3）

11月13日收盘价（元）40.78

铜锗：收购Kitumba铜矿、Tsumeb冶炼厂及其含锗尾矿，铜业务实现

总市值（百万元）29,422.44

突破，规划一体化采选冶项目，构建中长期新兴增长极。总股本（百万股）721.49

锂业务：行业出清步入中后期，公司持续降本及一体化打造成本“安其中自由流通股（%）98.58

全垫”。行业层面：我们预计今年锂盐供需力量配比为135/123万吨30日日均成交量（百万股）29.37

LCE区间，供给过剩格局延续。后市看，海外电动车渗透率提升与储能股价走势

维持高景气度背景下预计锂盐需求维持中高增速；当前锂价水平已突

破高成本矿山完全成本边界线，中长期不具备持续性，新旧产能实际中矿资源沪深300

投放或不及预期，锂价拐点有望加速临近。公司层面：资源端公司拥有20%

Bikita及Tanco两座在产矿山，合计采选产能418万吨均已达产；冶10%

炼端公司现有6.6万吨电池级锂盐柔性产线，预计公司通过自建输变0%

电光伏、规定海运路线、切换锂原料等方式实现进一步降本，有-10%

望在行业磨底期凭借资源大比例自供维持稳定现金流并逢低收储，为

-20%

下一景气周期蓄能，贡献远期业绩弹性。

-30%

铷铯业务：全球经济可采资源稀缺，公司是低估的全球一体化垄断龙2023-112024-032024-072024-11

头。资源端，全球可规模化开采的铯榴石在产资源主要集中在Tanco和

Bikita，均由公司100%持有，实现资源垄断。冶炼端，公司通过整合

东鹏新材及Tanco特殊流体事业部占据全球铷铯盐主要供应商地位；

主要竞争对手因矿石原料不足逐步退出铷铯市场，预计随着市