“特朗普交易2.0”的交易方向及空间.docxVIP

目 录

1、临近大选，市场预先定价“特朗普交易” 3

2、梳理“特朗普交易2.0”的政策内容及交易空间 3

、大选前，再回首两党选情及政策 3

、新一轮美国大选下，“特朗普交易2.0”定价几何 7

3、“特朗普交易2.0”对国内的影响：以我为主 11

4、风险提示 11

图表目录

图1：美国大选民调结果显示特朗普竞选微弱优势领先 3

图2：美国大选博彩网站必威体育精装版交易情况显示特朗普竞选优势更大 4

图3：飓风行进路线及影响区域为美国东海岸 4

图4：飓风引发“破坏民主党选情流言”传播量扩大 4

图5：CNN采访中，哈里斯表现不佳 5

图6：摇摆州民调情况更有利于特朗普 5

图7：不同选举结果下，未来的政策走势不同 6

图8：2016年特朗普胜选时股涨债跌 7

图9：黄金因为避险情绪收敛而走低 7

图10：原油更多反应地缘冲突定价 7

图11：2016年特朗普胜选时A股反应平淡 8

图12：债市年底流动性紧张收益率上行 8

图13：2018-2019年特朗普任内三轮加征关税对A股及制造业板块的影响 8

图14：对比历次特朗普交易，标普500仍有上行空间 9

图15：对比历次特朗普交易，银行ETF仍有上行空间 9

图16：对比历次特朗普交易，黄金主要受避险情绪推升 9

图17：对比历次特朗普交易，美元指数更关注通胀预期 10

图18：对比历次特朗普交易，通胀预期影响10年期美债 10

1、临近大选，市场预先定价“特朗普交易”

临近11月5日，年内海外市场交易核心矛盾之一：美国大选，近期随着特朗普的民调支持率上升，引发市场再度关注。当前情况来看，特朗普在最后关头以民调微弱优势领先哈里斯，大选后总统宝座“鹿死谁手”仍未可知。然而，从资本市场来看，“特朗普交易2.0”已有卷土重来之势。以特朗普旗下社交媒体TruthSocial的母公司TrumpMediaTechnologyGroup近期的市场表现为例，10月4日至今，股价已飙升88.99%。

在8.4《海外交易的两条线索:降息交易和特朗普交易》中，我们梳理了年内第一次“特朗普交易”的特征及表现。从对资产影响看，上一轮交易的学习效应较强，

市场仍以冲击性事件展开博弈。到当前，本次研究我们重点关注：如何看待新一轮

“特朗普交易”的触发及政策影响？对于资产价格而言，本轮“特朗普交易”的交易空间有何不同？

2、梳理“特朗普交易2.0”的政策内容及交易空间

、大选前，再回首两党选情及政策

总统选情新变化：最后关头，特朗普反超哈里斯。美国总统大选进入到最后冲刺阶段，据最后投票日还有3天，特朗普民调以微弱优势领先哈里斯。据RealClearPolitics平均民调显示，截至11月1日，特朗普以48.4%对48.1%领先哈里斯，

特朗普对哈里斯的微弱优势扩大至0.3个百分点。而在10月26日之前，则是哈里

斯保持领先，自此特朗普反超哈里斯，当日特朗普与哈里斯两人支持率分别为48.4%

和48.3%。

图1：美国大选民调结果显示特朗普竞选微弱优势领先

资料来源：RCP

从博彩市场交易情况看，特朗普相对于哈里斯的优势更大。据Polymarket数据显示，截至11月1日，特朗普以63.2%对36.8%大幅领先哈里斯。2024年8月和9月，两人在博彩市场始终保持势均力敌，自10月份开始，特朗普逐渐拉大领先优势，

最高时特朗普领先哈里斯超1倍。

图2：美国大选博彩网站必威体育精装版交易情况显示特朗普竞选优势更大

资料来源：Polymarket

选情为何会在最后关头出现反转？三点因素为特朗普提供助力：

其一，9月下旬的飓风袭击美国，为共和党攻击现任民主党政府提供良机。10月8日，海伦、弥尔顿两场飓风，席卷美国东海岸。借此机会，特朗普在社交平台攻击拜登-哈里斯政府应对灾难时的无能，并直指美国联邦紧急事务管理局的资金问题。媒体造势叠加政党攻击，导致民主党选情受到影响。

图3：飓风行进路线及影响区域为美国东海岸 图4：飓风引发“破坏民主党选情流言”传播量扩大

资料来源：BBC 资料来源：NewsGuard

其二，10月以来哈里斯在各种媒体中表现不佳，被指责在关键问题上缺乏立场。例如，10月25日在CNN的采访中，哈里斯面对主持人多次聚焦核心问题的提问，全部选择回避。此外，哈里斯的很多话术仍停留在八月底的水平，并未结合新形式进行升级。例如在回应移民问题时，仍将拜登任内越境非法移民暴增的问题归咎到特朗普，说他在“阻拦”一项移民法案的通过。但近两个月内，该