2024Q3医药生物行业业绩综述：行业慢恢复，公司快分化-241105-浙商证券-13页.pdfVIP

证券研究报告|行业专题|医药生物

报告日期：2024年11月05日

行业慢恢复，公司快分化

——2024Q3医药生物行业业绩综述

投资要点行业评级:看好(维持)

❑股价：医药生物子板块普遍调整

分析师：孙建

复盘：子板块分化。2020年以来，医药行业经历了外部环境较大波动，医药生物执业证书号：S1230520080006

各板块因供需情况的快速变化而更加分化。2024年1月1日-10月31日，疫苗（-02180105933

35.3%）、其他生物制品（-34.5%）、医疗耗材（-31.6%）、线下药店（-27.8%）与医sunjian@

院（-23.9%）板块股价调整较多。从估值来看，2024年10月31日，医药生物板

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块PE-TTM为31.6X，处于2020年以来历史低位（区间估值为24.2X~58.0X），子

板块中估值前后三位分别为医院（49.15X）、原料药（40.46X）、化学制剂（38.09X）1《洗尽铅华，拥抱创新》

以及医药流通（16.87X）、线下药店（17.27X）与医疗研发外包（25.79X）。2024.08.26

业绩表现：医药生物板块（按照申万2021行业分类）上市公司2024年Q3营业2《医药基本面拐点到了吗？

收入同比增加0.16%，归母净利润同比下降13.49%，增速分别同比变化+3.01pct、——营运效率和股价相关性分

-4.18pct。其中，2024Q3板块归母净利润与营业收入同比增速均排名靠前的子板析》2024.08.25

块分别是原料药（+26.91%，+6.99%）、化学制剂（+14.15%，+3.43%）、医疗耗材

3《二十年复盘看医药投资新

（+13.57%，+10.62%）、体外诊断（+10.74%，+4.28%）。

机会》2024.08.24

从盈利公司数量占比复盘来看：2024Q3，497家医药生物企业中，有399家实现

了盈利（占比80.3%），根据2021申万医药生物行业三级分类，其他血液制品、

医疗耗材、医药流通和原料药等子板块实现盈利公司数量占比较多，分别为100%、

94%、92%和89%。

❑盈利能力：供给侧调整下，景气震荡

成长性：行业和板块出现数据分歧，我们认为这是结构调整的自然现象。2024年

9月，医药工业增加值同比增速创2022年以来新高（+11%）、1-9月份累计同比增

速也呈现较好的恢复，同比增速达到3.1%；医药制造业收入同比增速经历多个季

度负增长后，1-9月份也开始回正（+0.2%），不过，我们也发现前三个季度利润同

比增速依然较低（-0.4%）；同时，结合二级市场医疗保健板块的营收、利润同比增

速，呈现的趋势略有不同，板块营收和利润依然呈现同比负增长，特别是扣非利

润增速在前两个季度正增长的基础上，2024Q3却是负增长，显示医药板块依然处

于景气震荡阶段，我们认为这种差异更体现了行业处于供给侧调整的阶段，因个

股之间表现的差异比较大，板块性数据的参考性大打折扣，甚至对“2024Q3医药

行业景气环比是否有改善？”这个问题的答案不确定性增加。

2024Q3医药生物板块整体盈利能力下降。医药生物板块毛利率为31.57%，同比