2024Q3检测服务行业综述：弱需求延续，行业盈利能力修复进行中.docxVIP

目录

2024Q3弱需求延续，行业盈利能力修复进行中 5

营业收入：2024Q3营收同比微增，行业还未迎来修复拐点 5

归母净利润：前三季度业绩降幅逐季收窄，行业盈利能力修复 6

经营性现金流：行业现金流偏弱主要与政府端业务有关，中长期无需担忧现金流问题 8

资本开支：需求前景低迷，行业整体扩产速度放缓，精力转向内部经营效率提升 9

应收账款：行业回款压力延续，预计发生实质性坏账概率较低 10

投资建议：寻找业绩拐点的白马龙头 12

风险提示 14

图表目录

图1：检测服务公司营收及同比增速 5

图2：检测服务公司归母净利润及同比增速 7

图3：检测服务公司销售净利率及毛利率情况 7

图4：检测服务公司经营活动现金流净额 8

图5：检测服务公司检测设备原值情况 9

图6：华测检测房屋建筑物原值、检测设备原值（亿元）及同比增速 9

图7：广电计量房屋建筑物原值、检测设备原值（亿元）及同比增速 9

图8：苏试试验房屋建筑物原值、检测设备原值（亿元）及同比增速 10

图9：信测标准房屋建筑物原值、检测设备原值（亿元）及同比增速 10

图10：谱尼测试房屋建筑物原值、检测设备原值（亿元）及同比增速 10

图11：国检集团房屋建筑物原值、检测设备原值（亿元）及同比增速 10

图12：检测服务公司应收账款+应收票据 11

图13：检测服务公司应收账款周转天数 11

图14：部分检测服务龙头公司应收账款账龄结构 12

图15：检测服务龙头公司PB-ROE指标 13

表1：检测服务公司盈利预测与估值（2024-10-31） 12

2024Q3弱需求延续，行业盈利能力修复进行中

营业收入：2024Q3营收同比微增，行业还未迎来修复拐点

我们统计15家检测服务公司2024Q1-3营收合计200.0亿元，同比增4.7%，略低于2023年全年营收增速（5.5%），行业需求仍旧弱势；其中2024Q1/Q2/Q3营收同比增

3.8%/7.5%/2.6%，行业还未迎来修复拐点。

2023Q2以来行业单季度营收增速降至个位数，多个下游行业需求偏弱。食品检测

中的政府类客户在弱复苏背景下地方财政压力影响相关订单，业务准入门槛低致市场竞争相对激烈；环境检测中第三次土壤普查进展相对不及预期，相关订单收入多数于2024年确认且回款时间有一定加长；医学、军工行业特殊事件致订单释放减少且确认周期拉长；房地产行业低景气度影响工程检测业务。

2024Q3营收同比微增，行业还未迎来修复拐点。15家检测服务公司中，1）良好增长类：广电计量（良好拓展支撑订单稳定增长）、中国汽研（汽车强检需求旺盛）、国缆检测（线缆及下游行业稳定增长）、西测测试（电子装联业务营收增加较多）、实朴检测（土壤三普订单集中兑现）Q3营收增速超10%；2）业绩低迷类：谱尼测试（军工、医药行业特殊事件影响需求+主动进行客户结构调整）Q3营收同比依旧大幅下降、苏试试验（设备需求偏弱+军工特殊事件影响环试服务需求）Q3营收同比降11.9%；3）稳健发展类：华测检测（多个细分方向有良好表现）、信测标

准（下游单价竞争加剧）、国检集团（加大基建业务布局）等面对下游需求压力实现个位数营收增长。

图1：检测服务公司营收及同比增速

业务板块

公司简称

营收（亿元）

营收YoY

2021A

2022A

2023A

2024Q1

2024Q2

2024Q3

2021A

2022A

2023A

2024Q1

2024Q2

2024Q3

综合服务

华测检测

43.3

51.3

56.0

11.92

15.99

16.05

21.3%

18.5%

9.2%

6.7%

11.1%

5.2%

谱尼测试

20.1

37.6

24.7

3.34

3.94

3.95

40.7%

87.5%

-34.4%

-36.4%

-40.5%

-30.8%

广电计量

22.5

26.0

28.9

5.88

7.56

8.16

22.1%

15.9%

10.9%

7.8%

10.2%

11.4%

军工检测

苏试试验

15.0

18.1

21.2

4.42

4.74

4.89

26.7%

20.2%

17.3%

1.0%

-11.0%

-11.9%

思科瑞

2.2

2.4

2.0

0.29

0.27

0.44

34.1%

9.4%

-19.7%

-55.0%

-42.4%

-6.7%

西测测试

2.5

3.0

2.9

1.09

1.13

0.90

21.4%

23.9%

-4.3%

120.9%

72.0%

27.9%

汽车检测

信测标准

3.9

5.5

6.8

1.81

1.87

1.84

37.6%

38.1%

24.6%

20.1%