医疗健康行业主题研究：隐形正畸，科技赋能，笑容从“齿”绽放(202103).pdfVIP

主题研究

隐形正畸：科技赋能，笑容从“齿”绽放

观点聚焦

投资建议

近几年，我们观察到隐形正畸产品凭借美观、卫生等优势，逐步取代传统托槽式

正畸产品，开启了正畸新时代。我们对于隐形正畸行业进行了行业规模及行业壁

垒方面的详细梳理，我们认为“临床+科技”属性为隐形正畸产品和服务提供了

护城河，消费升级为口腔行业带来新机遇。

理由

消费升级和意识提升推动正畸成黄金赛道。灼识咨询数据显示，中国错颌畸形患

病率高达72.0%，2019年患者人数约为10亿人，但2019年中国正畸案例数量仅

为290万例，渗透率不足0.3%，远低于美国1.8%（美国为2亿人和450万例）

和欧洲0.8%（欧洲为5亿人和400万例）。2019年中国正畸市场规模为73亿美

元，2015-19年复合增长率为20.7%，正畸案例数量2015-19年复合增长率为

15.3%。随着居民消费能力和口腔形象方面意识的持续提升，以及正畸执业医生

团队的不断扩大，我们认为未来正畸治疗的渗透率将稳步提升。参考欧美渗透率

水平，我们测算得出，2030年中国正畸案例数有望上升到953万例，2019-30年

复合增长率为11.5%，2030年中国正畸潜在市场空间中值为2,044亿人民币，

2019-30年复合增长率为13.3%。

隐形正畸具有多重优势，我们认为隐形正畸行业有望迎来发展期。对比传统托槽

式正畸产品，隐形正畸产品在美观、卫生、舒适度、治疗周期等方面具有较强优

势，更受消费者青睐。灼识咨询数据显示，2019年中国隐形正畸案例数量为30

万例，占正畸合计案例数的10.3%，低于美国33.3%（150万例）和欧洲17.5%（70

万例）。2019年中国隐形正畸市场规模为14亿美元，2015-19年复合增长率为

56.0%，隐形正畸案例数量2015-19年复合增长率为58.8%。我们预计随着医生人

均年案例数的增加、全科医生使用率的提升以及产品线的丰富，隐形正畸占比将

逐步提升，三线及其他城市及青少年市场将成为中国的主要增长动力。参考欧美

渗透率，我们测算得出，2030年中国隐形正畸案例数量有望上升到360万例，

2019-30年复合增长率为24.9%，2030年中国隐形正畸潜在市场空间中值为831

亿人民币，2019-30年复合增长率为21.5%。

隐形正畸市场集中度高，“技术能力+销售服务”共建准入壁垒。灼识咨询数据显

示，2019年和2020年前3季度中国隐形正畸市场（按销售案例数量统计）主要

由艾利科技（43.5%，41.0%）、时代天使（39.5%，41.3%）和正雅齿科（8.3%，

8.4%）三大品牌占据。我们认为该行业集“医疗+科技+消费”于一体，竞争取决

于“木桶定律”，厂家需要做到在产品和各项服务流程环节都拔得头筹。该领域

为医生和患者提供“个性化产品和服务”，同时又需要企业经营取得“规模化效

益”，市场竞争不仅考验专利、膜片材料、扫描建模、软件开发等环节的专业技

术能力，同时也非常注重品牌在临床服务模式上构建的学术能力。

风险

产品降价风险；隐形正畸产品在中国市场推广进度不及预期；口腔全科医生教育

不及预期；病例数据累积和临床服务团队搭建不及预期；新产品和新材料的出现

对于隐形正畸产品进行替代。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

目录

投资亮点4

正畸成黄金赛道，市场空间约为2,000亿人民币4

隐形正畸具有多重优势，有望迎来发展期5

“技术能力+销售服务”构成隐形正畸行业护城河7

正畸技术发展革新，进入无托槽隐形时代8

正畸矫治为口腔医疗服务一大类别8

无托槽隐形矫治为正畸必威体育精装版一代技术9

中国成为全球正畸市场主要驱动力10

全球市场：正畸成口腔新趋势之一10

中国市场：正畸市场规模仍有较大提升空间11

隐形正畸迎合“爱美”需求，更受青睐14

隐形正畸占比稳步提升，中国成核心驱动力14

中国市场：三四线城市及青少年市场将成主要增长动力之一，多产品组合有望把握高增长市场潜力15

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