固定收益定期报告：杠杆率继续回升.docx

内容目录

本期微观交易温度计读数回升至55? 4

本期位于过热区间的指标数量占比升至35? 5

30/10Y国债换手率分位值大幅回升 6

10月债基止盈压力小幅上升 6

政策利差明显收窄 7

多数比价分位值小幅上升 7

图表目录

图1.本期债市微观交易温度计读数回升至55? 5

图2.本期多数指标分位值回升 5

图3.本期位于过热区间的微观情绪指标升至35? 5

图4.各类指标分位均值均回升，...............................................5

图5.30/10Y国债换手率分位值大幅回升45个百分点 6

图6.机构杠杆分位值延续回升 6

图7.10月债基止盈压力小幅上升 7

图8.配置盘力度有所减弱 7

图9.政策利差迅速收窄 8

图10.股债比价分位值高位续升 8

表1：指标热力值 4

本期微观交易温度计读数回升至55

“国投证券固收-债市微观交易温度计”回升至55。本期仅TL/L多空比、全市场换手率、基金久期、配置盘力度、上市公司理财买入量、消费品比价分位值有所回落，其余指标分位值均不同程度回升。当前拥挤度高的指标主要包括基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、

分类 指

分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率

交易热度

30/10Y国债换手率 / 1.20 84% 39% 45% 日频

1Y/10Y国债换手率 / 0.18 82% 78% 4% 日频

TL/T多空比 / 0.99 45% 73% -27% 日频

全市场换手率 % 18.54 14% 40% -26% 日频

机构杠杆 % 85.81 51% 15% 36% 日频

长期国债成交占比 % 63.02 18% 9% 9% 月频

周频

周频

周频周频月频日频周频日频

周频

-2%

2%

2%

18%

0%

-16%

-14%

47%

53%

8%

92%

9%

99%

92%

65%

12%

51%

10%

94%

27%

99%

76%

51%

59%

2.83

0.59

4.22

16.73

0.93

0.19

598

142.24

年

/

%

%

%

%

亿

%

基金久期

基金分歧度基金超长债买入量

债基止盈压力

机构行为

货币松紧预期

配置盘力度

上市公司理财买入量基金-农商买入量

利差拥挤度汇总

市场利差 % 0.24 55% 47% 8% 日频

政策利差 % 0.06 78% 59% 18% 日频

股债比价

%

87.50

100%

97%

3%

日频

比价匹配

商品比价

%

24.90

62%

55%

7%

日频

度汇总

不动产比价

%

-12.20

18%

16%

2%

周频

消费品比价

%

0.00

18%

27%

-9%

月频

交易热度汇总

/

/

49%

44%

5%

/

机构行为汇总

/

/

58%

56%

2%

/

利差拥挤度汇总

/

/

66%

53%

13%

/

比价匹配度汇总

/

/

50%

47%

3%

/

全部指标汇总

/

/

55%

49%

5%

/

资料来源：，国投证券研究中心

图1.本期债市微观交易温度计读数回升至55% 图2.本期多数指标分位值回升

90%

80%

70%

60%

50%

30%

20-0120-03

20-01

20-03

20-05

20-07

20-09

20-11

21-01

21-03

21-05

21-07

21-09

21-11

22-01

22-03

22-05

22-07

22-09

22-11

23-01

23-03

23-05

23-07

23-09

23-11

24-01

24-03

24-05

24-07

24-09

24-11

微观交易热力值 10Y国债利率,右轴逆序，%

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

变化 本期 上期

30/10Y国债换手率1/10Y国债换手率TL/T

30/10Y国债换手率

1/10Y国债换手率

TL/T多空比

全市场换手率

机构杠杆

长期国债成交占比

基金久期基金分歧度

基金超长债买入量债基止盈压力货币松紧预期配置盘力度

上市公司理财买入量基金-农商买入量

市场利差

政策利差

股债比价商品比价不动产比价消费品比价

资料来源：，国投证券研究中心 资料来源：，国投证券研究中心

本期位于过热区间的指标数量占比升至35

本期位于过热区间的指标数量占比升至35。20个微观指标中，位于过热