金融理论前沿(“金融学”相关文档)共77张.pptxVIP

金融理论前沿;第一节现代金融学的形成与发展;（一）稳固基础理论;1．约翰?威廉姆斯（JohnWilliams）和《价值理论》一书;有必要应用一些不受经理人操纵的能够帮助者正确进行决策的财务指标:如采用自由现金流量指标.

自由现金流量(FCF)是指企业经营活动产生的现金流量(CFO)扣除资本性支出(CE)的差额，即：FCF＝CFO—CE。其中，CE是维持企业现有生产能力的全部资本支出，包括在固定资产、无形资产及其他长期资产上的现金支出。

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会计学界对现金流量表的使用与分析相当注重，其中，“自由现金流量”的概念表示经营活动产生的现金在扣除了计划中维持企业经营、分发股利、资本扩张后剩余的可动用部分。其定义式为：自由现金流量＝经营活动产生的现金流量净额—股利—购买长期资产支出十出售长期资产得到的现金。

一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产生现金的能力就越大，其可自由运用的内源资金也越多，企业对外的要求也越低，企业的财务状况越健康。自由现金流量才是企业用来扩大、支付利息、回报者的源泉。如果一个企业的自由现金流量大于零，则表明该企业不需任何外部筹资即可满足经营的扩张。;2．本杰明?格雷厄姆（BenjaminGraham）与多德合著的《证券分析》;（二）以道氏理论为代表的技术分析学派;（二）以道氏理论为代表的技术分析学派;（三）空中楼阁理论及其发展;(2）空中楼阁理论主要内容

;布莱克、斯科尔斯和莫顿等人的研究成果，为期权等金融衍生工具的交易提供了客观定价依据，使得期权等金融衍生产品的大量涌现成为可能，大大促进了期权等金融衍生产品的发展。

二是以道氏理论为代表的技术分析学派；

例如，如果人们提出为什么高新技术产业的平均收益率高于农业的平均收益率的问题，CAPM模型的回答是因为高新技术产业承担了较高的风险；

金融学若不能建立起完善的工程学科体系，它就不是一个完整的学科。

以往的任何一种理论均未能完成这一使命：稳固基础理论或基本分析学派只不过是将已有的经济学、财务学和其他学科的知识运用于实践，它自身在理??上几乎很少有创新；

这无疑是传统经济学的一个缺陷，而空中楼阁理论的形成正是对这一缺陷的一种挑战。

（二）宏观金融学与微观金融学之分的实质

2、税差学派，破产成本主义和权衡理论

根据雷蒙德·W·戈德史密斯的金融结构与金融发展理论，金融发展大体上分为三个阶段：第一阶段是货币、信用、占主体地位的阶段，是货币经济或机构金融的时代；

另一方面，由于“资产替代效应”，负债的代理成本则随着负债的增加而变大。

刘海龙，吴冲锋“金融市场微观结构理论综述”。

“从短期来看，市场是一台投票机；

以往的任何一种理论均未能完成这一使命：稳固基础理论或基本分析学派只不过是将已有的经济学、财务学和其他学科的知识运用于实践，它自身在理论上几乎很少有创新；

后来米勒又引入个人所得税因素。

第三种意见认为金融学具有经济学、管理学双重属性。

(1)Myers-Majluf模型;2、博弈论与新的分析视角;

;案件：塔克的囚徒困境;博弈论的应用导致新视角;（四）有关市场有效性的早期研究;（四）有关市场有效性的早期研究;二、现代金融学的主要成就与内容;（一）马克维茨的资产组合选择理论

;（一）马克维茨的资产组合选择理论;马克维茨的贡献;（二）詹姆斯?托宾与资产组合选择理论;（三）威廉?夏普与资本资产定价模型

;（四）斯蒂芬?罗斯（StephenRoss）与套利定价模型（APT）;（五）有效市场理论与期权定价理论;1、尤金?法马（EugeneFama）1965年他首先提出了有效市场理论。;2、期权定价理论的提出与形成是布莱克、斯科尔斯和莫顿三人相互合作的结果。;（六）资本结构理论与金融市场微观结构理论;1、MM定理;2、税差学派，破产成本主义和权衡理论;3.新资本结构理论;(2)激励理论;3.新资本结构理论;

4、金融市场微观结构理论是理论中一个重要的新兴分支。

;金融市场微观结构理论;（七）公司金融简介;1.公司金融的主体。;2.公司金融的主干。;该模型后来被人们称为MM定理，它是为现代资本结构理论的形成奠定了基础。

传统金融学涵盖了金融市场，但它对金融市场的认识是粗线条的、肤浅的，西方现代金融学弥补了这一缺陷，创造出诸如市场有效性、风险与收益、套利原理、期权定价等重大理论成就。

理论上博弈论分为合作博弈和非合作博弈，区分是博弈者之间是否能采取合作策略。

三是凯恩斯的空中楼阁理论；

最终两大学派综合为静态均衡理论，即最优资本结构是在债务结构的纳税优势和破产成本现植权衡的结果。

（五）有效市场理论与期权定价理论

任何一个最优资产组合实际上包含两个部分，即共同的最优风险资产组合和一