有哪些信誉好的足球投注网站- 1、本文档共10页，可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
PAGE
PAGE4
股价负面效应及货币政策协调研究
摘要股票市场价格对于货币政策具有双刃作用一方面股票价格有利于货币政策的顺利传导从而使货币政策能更有效地影响实体经济实现其政策意图另一方面股票市场的发展及股票价格泡沫又对货币政策提出巨大挑战从而降低货币政策的有效性因而中央银行的货币政策应该关注股票价格股票价格运动在很大程度上反映一国实体经济的状况股票价格在货币政策的传导中具有不可忽视的积极意义但是股票价格的剧烈波动对实体经济将产生重大影响因而作为一国宏观经济政策的中央银行货币政策必须关注股票价格股票价格偏离基础价值然后骤然下跌对经济将产生灾难性后果20世纪几次重大金融危机无不与资产尤其是股票价格泡沫过度有关我国股票市场历经十年历史发展较快同时股票价格（以股指反映）大起大落中央银行货币政策的稳定目标不应仅仅是一般消费品和服务的价格稳定对资产价格尤其是股票价格膨胀应在其考虑范围之内因此充分认识股票价格的负面影响进行货币政策协调研究是十分必要的一、股票价格对货币政策的挑战与冲击我国1990年成立上海证券交易所1991年成立深圳证券交易所中国股票市场自此走上稳步发展的道路十年间我国股市规模从1991年的109亿元发展到2000年的48090亿元十年增长441倍；上市公司从1991年14家到2000年的1088家增长78倍股票市场为我国经济发展做出了重要贡献与此同时股票价格对我国货币政策提出重大挑战一是对货币政策最终目标产生重大影响传统的货币政策目标是保持币值稳定《中国人民银行法》第三条就明确规定“货币政策目标是保持货币币值的稳定并以此促进经济增长”在以币值保持稳定的运作中多以商品和劳务的一般价格水平作为政策目标实际上保持物价稳定涉及到物价的含义问题随着证券市场的发展股票价格变动将对一般价格水平产生越来越大的影响同时股票价格的过度上升往往出现在一般价格水平比较稳定的时期股票价格与实体经济价格水平的偏离往往使中央银行的货币政策处于两难局面这正是近几年我国的实际情况二是对货币政策中介目标的影响传统货币政策以货币供应量为中介目标股票市场的发展使货币需求函数发生变化使货币需求与货币政策的数量目标之间出现较大差异我国自1996年以来公布的货币量没有考虑股票价格的影响只以一般价格水平为参照这样因股票市场的发展致使传统的货币政策中介目标有效性大为减弱三是对货币政策传导机制的影响一方面使得货币政策传导更趋复杂化我国在重开股市之前货币政策的传导是相对简单的环节较少作用迅速股票市场发展起来以后特别是自1998年1月1日我国取消对国有独资商业银行的贷款限额并实行新
策对于股票价格的协调策略应从以下几点考虑（一）关注股票价格防止泡沫扩大化股市存在一定的泡沫是正常的经济现象但是股票价格的大涨大落尤其是股票泡沫化程度过于严重以致泡沫破裂对实体经济影响甚大各国中央银行都确定要以价格稳定作为货币政策的主要甚至是惟一的货币政策目标但物价稳定如何理解值得研究由于股票价格的重要性中央银行货币政策应关注股票价格我国自1998年以来一般物价呈持续下降趋势而股票价格一路攀升这有点类似日本1980年代的情形并且我国股市历来投机气氛浓厚泡沫较多故我国货币政策决不能忽视股票价格研究表明股市对货币需求、货币流通速度都产生作用（高莉、樊卫东2001）因而中央银行应密切关注股票价格收集股市信息对于股票价格泡沫中央银行应采取较为间接的方式去刺破并且要防止对实体经济的冲击这点似乎可以借鉴美国的作法通过向市场传递信息以反映货币政策的意图另外我们可以试行编制广义的物价指数把股票价格等资产价格包括在内美国经济学家欧文#183;费雷在《货币的购买力》（1911）中就提出了“政策制定者应致力于稳定包含资产价格如股票债券和房地产及生产消费和服务价格在内的广义界定的价格指数”（二）我国目前还不能以股票价格作为货币政策的操作目标我国虽然要关注股票价格但我国能否把股市价格作为货币政策操作目标目前鼓吹用股票价格作为中介目标的为凯恩斯主义学派其代表人物为詹姆斯#183;托宾（JamesTobin）托宾认为货币政策要影响经济活动必然要影响机器设备、房屋等实物资本的供求而中央银行无法干预实物资本的供求股票是实物资本的要求权其价格反映实物资本的供求状况所以货币政策效果如何必须以实物资本要求权的市场价格来衡量即以股票价格来衡量这样股票价格连接着货币政策与实体经济活动是货币政策的一个指示器具有较强的“可控性”货币政策可以影响公众的预期以及承受风险的意愿从而影响股票价格总之托宾认为股票价格是一个比较适宜的货币政策中介目标但问题是（1）股票价格受众多因素的影响而这些因素并不由货币政策控制如政治因素、国际因素、社会心理等都非货币当局所能控制即股票价格的“可控性”要大打折扣（2）股票价格受投机行为影响程度往往高于投资者对
文档评论（0）