建筑材料行业24Q3水泥等有亮点，关注Q4供需共振机会.docx

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TOC\o1-2\h\z\u建材24Q3：需求承压，积极变化源于供给变革 4

装修建材：需求承压竞争激烈，收入利润多数下降 4

玻璃：药玻龙头增长强劲，浮法/光伏景气均承压 7

玻纤水泥：24Q3玻纤扣非环比改善，水泥“淡季不淡” 9

其他新材料：民爆/硅材料景气上行，耐火材料等压力加大 12

关注水泥/装修建材龙头、药包材等 14

政策或催化地产链基本面修复，非地产链材料有积极变化 14

地产链关注水泥/装修建材龙头，非地产关注玻纤/药包材等 15

风险提示 16

图表目录

图表1：消费建材重点企业2024Q1-3利润表主要指标情况 5

图表2：消费建材重点企业2024Q3利润表主要指标情况 6

图表3：消费建材重点企业盈利预测及估值情况 7

图表4：玻璃重点企业2024Q1-3利润表主要指标情况 8

图表5：玻璃重点企业2024Q3利润表主要指标情况 8

图表6：玻璃重点企业盈利预测及估值情况 9

图表7：玻纤和水泥重点企业2024Q1-3利润表主要指标情况 10

图表8：玻纤和水泥重点企业2024Q3利润表主要指标情况 11

图表9：玻纤和水泥重点企业盈利预测及估值情况 12

图表10：其他新材料重点企业2024Q1-3利润表主要指标情况 13

图表11：其他新材料重点企业2024Q3利润表主要指标情况 13

图表12：其他新材料重点企业盈利预测及估值情况 14

建材24Q3：需求承压，积极变化源于供给变革

装修建材：需求承压竞争激烈，收入利润多数下降

装修建材：2024Q3需求总体较弱，企业收入利润多数均面临一定下降压力，少量企业（如北新、兔宝宝等）收入增长有韧性。总体来看，在地产销售低迷背景下，装修建材整体需求承压，竞争或延续较为激烈态势，2024Q3样本装修建材企业收入

和利润多数均面临一定下降压力。2024Q1-Q3样本装修建材企业总收入1,118亿元，yoy-7；归母净利润69亿元，yoy-31；扣非归母净利润61亿元，yoy-33；其中2024Q3总收入383亿元，yoy-11；归母净利润23亿元，yoy-42；扣非归母净利润

20亿元，yoy-45。部分具备“消费”特征更强的装修建材企业如北新建材、兔宝宝等延续相对稳定增长态势。

按细分领域来看：1）石膏板方面，北新建材2024Q3收入及利润同比均实现较好增长，显示较强销售动员能力及“两翼”业务积极贡献。2）板材代表企业基本面分化较明显，其中兔宝宝收入利润增长韧性及强度均较优，显示其重品牌重渠道轻资产经营模式的优势。3）防水、塑料管材、涂料、瓷砖卫浴、五金、石材、吊顶代表企业2024Q3收入及利润增长均显现一定压力，显示偏弱的需求以及行业竞争延续激烈态势。

图表1：消费建材重点企业2024Q1-3利润表主要指标情况

收入 归母净利 扣非归母净利

代码 公司简称 金额 yoy 金额 yoy 金额 yoy

防水材料 002271.SZ 东方雨虹 217.0 -14% 12.8 -46% 11.0 -49%

300737.SZ 科顺股份 51.4 -18% 1.3 54% 0.0 -50%

300715.SZ 凯伦股份 18.1 -13% -0.3 n/a -0.5 n/a

塑料管材 002372.SZ 伟星新材 37.7 1% 6.2 -29% 6.1 -14%

002641.SZ 公元股份 47.7 -14% 1.5 -47% 1.3 -47%

300599.SZ 雄塑科技 7.5 -22% -0.5 n/a -0.6 n/a

002694.SZ 顾地科技

6.0

-12%

-0.6 n/a

-0.9 -1036%

涂料

瓷砖卫浴

石膏板板材地板

603737.SH 三棵树

603378.SH 亚士创能

002918.SZ 蒙娜丽莎

003012.SZ 东鹏控股

002798.SZ 帝欧家居

001322.SZ 箭牌家居

603801.SH 志邦家居

603725.SH 天安新材

000786.SZ 北新建材

002043.SZ 兔宝宝

000910.SZ 大亚圣象

003011.SZ 海象新材

91.5

17.2

35.7

46.8

20.5

48.3

36.8

22.0

203.6

64.6

37.7

10.3

-3%

-28%

-21%

-18%

-25%

-8%

-6%

-1%

19%

13%

-15%

-18%

4.1 -26%

-0.2 n/a

1.4 -58%

3.1 -51%

-1.4 -1