交运基础设施行业2024年三季报综述：公路业绩改善，港口、铁路业绩略下滑，持续看好红利资产配置价值.docx

目 录

TOC\o1-1\h\z\u一、公路：Q3通行业务改善，Q4有望企稳回升 4

二、港口：吞吐量回落致Q3业绩下滑，预计Q4较Q3改善 5

三、铁路：Q3客运增长放缓致业绩下滑，煤炭仍承压 6

四、投资建议 7

五、风险提示 7

图表目录

图表1 24Q3重点公路公司通行费收入 4

图表2 24Q3公路上市公司业绩及增速 4

图表3 24Q1-3公路上市公司业绩及增速 4

图表4 重点港口货种24年吞吐量增速 5

图表5 24Q3港口上市公司业绩及增速 6

图表6 24Q1-3港口上市公司业绩及增速 6

图表7 24Q3重点铁路公司业绩 7

一、公路：Q3通行业务改善，Q4有望企稳回升

24Q3重点公路公司通行费收入较H1降幅收窄。Q3山东高速通行费收入29.1亿元，同比下降2.4%，而H1同比下降10.3%；宁沪高速收入26亿元，同比增长0.9%，H1同比增长0.2%；皖通高速10.2亿元，同比下降5.8%，H1同比下降8.3%。

图表124Q3重点公路公司通行费收入

Q3通行费收入（亿）

YOY

H1通行费收入（亿）

YOY

宁沪高速

26.0

0.9%

45.3

0.2%

山东高速

29.1

-2.4%

46.6

-10.3%

赣粤高速

9.6

2.0%

17.8

0.0%

粤高速

12.7

-5.6%

22.0

-4.6%

福建高速

7.9

-3.0%

14.8

0.8%

皖通高速

10.2

-5.8%

18.9

-8.3%

资料来源：公司公告，，

24Q3公路行业整体归母净利润增速为-1.4%，Q3免费天数和恶劣天气情况较Q2减少，因而较Q2业绩降幅收窄。Q3业绩增速靠前的公司为赣粤高速（+49%）、四川成渝

（+25.1%）、龙江交通（+20.8%）、山西高速（+8.8%）、现代投资（+6.8%）。

Q1-3业绩增速排名：赣粤高速（+6.2%）、五洲交通（+3%）、宁沪高速（+2.1%）、四川成渝（+0.3%）、粤高速（+0%）。

单位亿元24Q1-3业绩Q1-3YOY较行业超额增速赣粤高速五洲交通宁沪高速四川成渝粤高速A福建高速吉林高速山西高速现代投资招商公路山东高速皖通高速中原高速深高速龙江交通楚天高速重庆路桥11.55.741.211.213.67.93.93.84.141.625.212.28.213.71.56.61.3----6.23.02.10.30.00.20.51.53.3

单位亿元

24Q1-3业绩

Q1-3YOY

较行业超额增速

赣粤高速五洲交通宁沪高速四川成渝粤高速A福建高速吉林高速山西高速现代投资招商公路山东高速皖通高速中原高速深高速龙江交通楚天高速重庆路桥

11.5

5.7

41.2

11.2

13.6

7.9

3.9

3.8

4.1

41.6

25.2

12.2

8.2

13.7

1.5

6.6

1.3

-

-

-

-

6.2

3.0

2.1

0.3

0.0

0.2

0.5

1.5

3.3

4.6

5.7

9.6

9.8

0.7

4.6

7.6

3.7

9.5

6.3

5.4

3.6

3.3

3.1

2.8

1.8

0.0

-1.3

-2.4

-6.3

-6.5

-7.4

-11.3

-14.3

-20.4

-

-

-

-

-1

-1

-1

-2

行业整体

213.2

-3.3

单位亿元

24Q3业绩

YOY(%)

较行业超额增速

赣粤高速

5.2

49.0

50.4

四川成渝

4.2

25.1

26.5

龙江交通

0.7

20.8

22.2

山西高速

1.4

8.8

10.2

现代投资

1.5

6.8

8.2

粤高速A

5.0

6.4

7.8

五洲交通

2.1

4.5

5.9

楚天高速

2.2

-0.1

1.3

福建高速

2.6

-0.7

0.7

深高速

6.0

-1.6

-0.2

山东高速

8.8

-2.7

-1.3

招商公路

14.5

-6.4

-5.0

吉林高速

1.5

-8.6

-7.2

宁沪高速

13.7

-11.8

-10.4

重庆路桥

0.3

-13.9

-12.5

皖通高速

4.1

-19.6

-18.2

中原高速

2.1

-28.7

-27.3

行业整体

76.1

-1.4

-

资料来源：WIND、 资料来源：WIND、

上半年公路行业因免费天数增加和恶劣天气影响，通行费收入下滑，而下半年相关因素减少，将缓解通行费下滑压力，我们预计Q4将延续Q3改善趋势，行业通行费有望进一步企稳回升。

二、港口：吞吐量回落致Q3业绩下滑，预计Q4较Q3改