美国10月非农就业数据点评：短期扰动或不改就业市场温和走弱大势.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u失业率微升，劳动参与率下降 5

失业率小幅上行 5

劳动参与率略微下降 7

私人非农就业负增长，前值下修 9

非农就业增长放缓 10

近一半行业就业减少 14

时薪环比同比小幅上行 16

时薪环比同比上升，工时不变 16

分行业时薪：10个行业跑赢通胀 17

职位空缺数继续回落 18

职位空缺继续下行 18

初次申请失业金月初有小幅波动 21

美联储今年或继续小幅降息 22

长端国债利率上行，股市上涨 22

美联储11月降息25个基点是大概率 24

风险提示 26

图表目录

图表1：近3年美国失业率() 5

图表2：美国历史失业率() 5

图表3：9月FOMC经济预期概要(SEP)中位数 6

图表4：Sahm法则失业率平均值() 7

图表5：Sahm法则() 7

图表6：疫情以来美国劳动参与率(?) 8

图表7：历史美国劳动参与率(?) 8

图表8：16-19岁人群劳动参与率(?) 9

图表9：20-24岁人群的劳动参与率() 9

图表10：25-54岁人群劳动参与率(?) 9

图表11：55岁以上人群的劳动参与率(?) 9

图表12：环比新增非农就业(万人) 11

图表13：疫情后环比新增非农就业(万人) 11

图表14：2016年以来9月的非季调非农(万人) 11

图表15：2016年以来10月的非季调非农(万人) 11

图表16：新增非农就业(万人) 13

图表17：新增非农就业修正变化(万人) 13

图表18：疫情前同比新增非农就业(万人) 14

图表19：疫情后同比新增非农就业(万人) 14

图表20：10月新增非农就业分行业(单位:万人) 15

图表21：10月累积新增非农就业分行业（单位:万人） 16

图表22：非农全部员工时薪同比(?) 17

图表23：非农全部员工时薪环比(?) 17

图表24：工资通胀拆解，工资=时薪*工时（对数化结果，） 17

图表25：时薪分行业(美元) 18

图表26：职位空缺数（万人） 19

图表27：职位空缺率(?) 20

图表28：空缺失业比 20

图表29：劳动力供给和劳动力需求（百万人） 20

图表30：贝弗里奇曲线() 21

图表31：当周初次申请失业金人数（万人，右轴） 21

图表32：持续领取失业金人数（万人） 21

图表33：月均值：当周初次申请失业金人数（万人） 22

图表34：美国股市收盘的反应() 23

图表35：美国国债利率收盘变化(基点) 23

图表36：2024年11月1日标普500不同行业表现日变化 23

图表37：10月非农数据公布前美联储未来降息概率() 24

图表38：10月非农数据公布后美联储未来降息概率() 25

图表39：美联储历史上加息和降息的幅度 25

失业率微升，劳动参与率下降

美国失业率从9月的4.051?上升至10月的4.145?，持平预期4.1?。根据Sahm

法则，10月数据不再触及关键临界值。劳动参与率62.6?，较上月下降0.1pct。

失业率小幅上行

美国失业率从9月的4.051?上升至10月的4.145?，持平预期4.1?。失业率在疫情后的2020年4月上升到14.8?的最高点，然后一路回落，最低点为3.4?。相对于最低点，失业率上升了0.7pct。

图表1：近3年美国失业率() 图表2：美国历史失业率()

衰退失业率 最低点

衰退

失业率 最低点

14 16

12 14

10 12

8 10

8

6

6

4 4

2 2

0 0

衰退 失业率

2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01

1948-01 1964-09 1981-05 1998-01 2014-09

资料来源：， 资料来源：，

美联储或继续支持劳动力市场

美联储9月公布的经济预期概要里预期2024年底失业率为4.4?，2023年全年实际的平均失业率为3.6。美联储主席在JacksonHole的会议上说，“我们(美联储)

不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温”1。9月份美联储降息50个基点进一步用行动表明了支持就业市场的态度。

图表3：9月FOMC经济预期概要(SEP)中位数

变量

2024

2025

2026

2027

长期

实际GDP

2.0

2.0