农林牧渔行业点评报告：2024Q3生猪养殖业绩修复，宠物高景气延续.docx

目 录

1、行业总体：2024Q3生猪养殖业绩修复，宠物高景气延续 4

、收入及利润表现：2024Q3猪价高位运行驱动农业板块利润修复 4

、猪价上行驱动盈利能力改善，期间费用率略有抬升 4

2、子行业分析：生猪养殖业绩持续兑现，宠物板块高景气延续 5

、子行业数据一览：生猪养殖业绩持续兑现，宠物板块高景气延续 5

、生猪养殖：2024Q3生猪供给偏紧猪价上行，盈利扩大业绩兑现 6

、禽养殖：白羽肉鸡供给同比收缩，禽企利润边际改善 8

、饲料：后周期受益，饲料业绩有望边际改善 10

、动保：短期业绩承压，后周期业绩有望边际改善 11

、种子：行情低迷致业绩承压，期待粮价回暖打开盈利空间 13

、宠物：业绩逐步进入兑现期，收入增长及原料降价驱动利润高增 14

3、风险提示 16

图表目录

图1：2024Q1-Q3行业营收同比-7.03% 4

图2：2024Q1-Q3行业归母净利润同比扭亏为盈 4

图3：2024Q3行业盈利能力同环比均上行 5

图4：2024Q3行业销售、管理费用率同比上升 5

图5：2024Q1-Q3养猪企业整体收入同比下滑 6

图6：2024Q1-Q3养猪企业整体利润扭亏为盈 6

图7：养猪企业2024Q1-Q3盈利能力同比上升 6

图8：养猪企业2023Q1-Q3盈利受猪价影响表现较差 6

图9：2024Q1-Q3华统股份期间费用率最低，为6.44% 7

图10：2023Q1-Q3新希望期间费用率最低，为6.37% 7

图11：2024Q1-Q3养猪企业合计生猪出栏量呈增长态势（万头） 7

图12：主要养猪企业生产性生物资产增减不一，神农集团增幅居前（亿元） 8

图13：禽企收入2024Q1-Q3同比增长 8

图14：2024Q1-Q3禽企净利润同比增幅达57.95% 8

图15：2024Q1-Q3禽养殖企业盈利能力分化 9

图16：2023Q1-Q3禽养殖企业盈利能力分化明显 9

图17：2024Q1-Q3晓鸣股份期间费用率较高 9

图18：2023Q1-Q3禽企平均期间费用率约9.85% 9

图19：饲料企业2024Q1-Q3收入增减不一 10

图20：饲料企业2024Q1-Q3利润同比上升 10

图21：2024Q1-Q3大北农毛利率居饲料企业前列 11

图22：2024Q1-Q3海大集团ROE居饲料企业前列 11

图23：2024Q1-Q3多数头部饲料企业期间费用率同比抬升 11

图24：2023Q1-Q3大北农管理费用率较高 11

图25：瑞普生物2024Q1-Q3收入增速居动保企业前列 12

图26：2024Q1-Q3动保企业归母净利润均同比下滑 12

图27：动保企业2024Q1-Q3盈利能力承压 12

图28：动保企业2023Q1-Q3净利率均值同比改善 12

图29：2024Q1-Q3中牧股份期间费用率行业最低 13

图30：动保企业2023Q1-Q3销售费用率均值同比上升 13

表1：2024Q1-Q3子板块财务数据：饲料、畜养殖、宠物食品利润同比涨幅靠前 5

表2：2024Q1-Q3立华股份出栏增幅较大 9

表3：2024Q1-Q3圣农发展、仙坛股份肉制品销量同比增加 10

1、行业总体：2024Q3生猪养殖业绩修复，宠物高景气延续

、收入及利润表现：2024Q3猪价高位运行驱动农业板块利润修复

2024Q3猪价高位运行驱动农业板块利润修复。2024Q1-Q3年农业行业实现营业收入8203.02亿元，同比-7.03%，归母净利润320.70亿元，同比扭亏417.65亿元。2024Q3能繁损失缺口传导至肉猪端，猪价相对高位运行，叠加玉米、豆粕等饲料原料价格下跌驱动养殖成本下降，生猪养殖盈利能力大幅提升驱动农业板块利润修复向上。

图1：2024Q1-Q3行业营收同比-7.03% 图2：2024Q1-Q3行业归母净利润同比扭亏为盈

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营业收入（亿元，左轴） 同比（%，右轴）

归母净利润（亿元，左轴） 同比（%，右轴）

数据来源：、研究所 数据来源：、研究所

、猪价上行驱动