标普信评 -工程机械挑战全球龙头，进取财务策略或埋信用隐忧——中外龙头对比之工程机械篇 202407.pdf

工程机械挑战全球龙头，进取财务策略或埋信用隐忧

中外龙头对比之工程机械篇

2024年6月17日

分析师

要点

王璜

―标普信评认为，中外龙头技术差距缩小，以徐工集团和三一集团为代表的中国工程机械企业北京

全球竞争力显著提升。+86-1065166029

Huang.wang@

―标普信评预计，中国企业仅有价格优势不足以赢得全球市场竞争，电动化、智能化将是主要

李志昂

突破点。

北京

―中外企业财务风险的差距明显，中国企业高杠杆和高财务波动性特征可能会埋下信用隐忧。+86

Zhiang.li@

―盈利能力偏低、投资策略激进、信用销售依赖，导致中国企业财务风险明显高于海外龙头企

业。张任远

北京

+86-1065166028

中国工程机械企业在全球市场的竞争力及影响力已有显著提升，技术创新迅速、产品广度高、庞大中Renyuan.zhang@

国市场带来的规模效应是关键。我们认为，在未来几年，全球市场价格竞争将会加剧，中国企业若仅

进行价格竞争不足以在全球市场中占据优势地位，电动化、智能化将是中国工程机械企业参与国际竞

争的重要突破点。

从财务风险角度来看，中外企业的差距明显，中国企业高杠杆和高财务波动性特征可能会埋下一定信

用隐忧。中国龙头企业的财务风险主要体现在盈利能力偏低、投资策略激进和信用销售依赖。相比之

下，国际龙头企业稳健的自由现金流生成能力、净现金的财务状态，使它们能在强周期行业中维持很

强的抗风险能力。中国企业相对更加激进的财务策略虽然带来了更进取的业务发展模式，也为中国企

业长期保持全球竞争力埋下一大隐忧。

技术差距缩小，中国工程机械企业全球竞争力显著提升

标普信评认为，中国工程机械全球影响力显著提升，与海外龙头在技术和质量方面的差距正在缩小。

2012-2022年中国主要企业海外市场占有率明显提高，并且在核心技术、产品质量、产品创新等多

个领域取得进步，为在全球市场上获得更多份额奠定了基础。

标普信用评级（中国）有限公司2024年6月17日

工程机械挑战全球龙头，进取财务策略或埋信用隐忧2024年6月17日

图1

2012年和2022年样本企业海外市场占有率

5%

4%

3%

2%

1%

0%

徐工机械三一重工中联重科柳工山推股份山河智能

20122022

注：1.海外市场市占率=企业海外收入/海外市场