建材行业头部企业压力中表现更优，看好估值修复与Q4价格弹性两条主线.docx

2017正文目录

2017

1.2024年前三季度基本面回顾：投资增速较H1有所放缓，水利行业继续保持高景气 5

建材板块三季度业绩概览：毛利率下降期间费用率上升，整体收入利润承压

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水泥板块：量价均有压力，收入利润下滑 8

玻璃板块：Q3降幅有所扩大，单季度亏损 10

玻纤板块：价格低位震荡，龙头优势凸显 12

消费建材板块：头部企业渠道品类拓展见成效，C端总体韧性优于B端 13

投资建议 17

风险提示 17

图表目录

图表1：固定资产投资 5

图表2：基建投资增速 5

图表3：地方政府专项债发行 5

图表4：水利投资增速 6

图表5：铁路投资增速 6

图表6：地产投资增速 6

图表7：地产销售面积及增速 6

图表8：地产新开工面积及增速 6

图表9：地产新竣工面积及增速 6

图表10：制造业投资增速 7

图表11：上市建材企业2024年前三季度业绩概览 7

图表12：上市建材企业分季度收入 8

图表13：上市建材企业分季度归母净利润 8

图表14：全国水泥产量 8

图表15：全国平均高标水泥价格 8

图表16：上市水泥企业2024年前三季度业绩概览 9

图表17：上市水泥企业分季度收入 9

图表18：上市水泥企业分季度归母净利润 9

图表19：各上市水泥企业业绩概览 9

图表20：全国平板玻璃产量 10

图表21：全国平均建筑浮法玻璃价格 10

图表22：上市玻璃企业2024年前三季度业绩概览 10

图表23：上市玻璃企业分季度收入 11

图表24：上市玻璃企业分季度归母净利润 11

图表25：各上市玻璃企业业绩概览 11

图表26：上市玻纤企业2024年前三季度业绩概览 12

图表27：上市玻纤企业分季度收入 12

图表28：上市玻纤企业分季度归母净利润 12

图表29：各上市玻纤企业业绩概览 13

图表30：上市消费建材企业2024年前三季度业绩概览 13

图表31：上市消费建材企业分季度收入 14

2017图表32：上市消费建材企业分季度归母净利润 14

2017

图表33：上市消费建材企业毛利率 14

图表34：上市消费建材企业期间费用率 14

图表35：上市消费建材企业净利率 14

图表36：上市消费建材企业收现比 15

图表37：上市消费建材企业付现比 15

图表38：上市消费建材企业经营净现金流 15

图表39：上市消费建材企业减值计提情况 16

图表40：各上市消费建材企业业绩概览 16

1.2024年前三季度基本面回顾：投资增速较H1有所放

缓，水利行业继续保持高景气

投资增速较H1有所放缓。根据统计局数据，2024年前三季度我国固定资产投资增速3.4，较H1的3.9?环比有所下滑；其中基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.1?，增速较H1的5.4?同样环比有所下滑，我们判断主要原因是2024年专项债发行相较于2023年总体有所后置，使得地方政府财政阶段性承压。

图表1：固定资产投资 图表2：基建投资增速

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2018/2/1

2018/9/1

2019/4/1

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2022/3/1

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2023/5/1

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2024/7/1

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2020-08-01

2021-01-01

2021-06-01

2021-11-01

2022-04-01

2022-09-01

2023-02-01

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2017当月固定资产投资（亿元） 累计同比 基建（不含电力）累计投资增速

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