快递行业2024年三季报业绩综述：需求韧性足、“反内卷”下更利于业绩弹性释放，持续看好行业投资机会.docx

目 录

一、行业：件量需求韧性足；8月后均价环比企稳 4

（一）业务量：前三季度行业件量增速22%；申通增速最快，达30.8% 4

（二）价格：行业单票收入同比下滑，单月价格环比企稳 7

二、业绩综述：顺丰Q3归母净利当季新高，申通前三季度业绩同比增195% 10

（一）利润：顺丰Q3超预期，申通同比高增 10

（二）资产端：整体资本开支理性可控 13

三、投资建议及风险提示 14

图表目录

图表1 快递行业季度业务量 4

图表2 快递行业季度收入 4

图表3 快递行业年度业务量 4

图表4 快递行业月度件量增速 4

图表5 实物商品网上零售额占社零比重 5

图表6 各快递公司市场份额 5

图表7 快递行业CR8（%） 6

图表8 上市公司月度业务量增速（17年10月-24年9月） 6

图表9 快递行业年度单票收入 7

图表10 快递行业月度单票收入 7

图表11 重点产粮区快递单价 7

图表12 重点产粮区快递单价变动 7

图表13 韵达快递单票收入 8

图表14 圆通快递单票收入 8

图表15 申通快递单票收入 8

图表16 快递行业季度票均收入 9

图表17 顺丰月度单票收入 9

图表18 韵达月度单票收入 9

图表19 圆通月度单票收入 10

图表20 申通月度单票收入 10

图表21 2019-2024通达系单票收入 10

图表22 2024年三季报数据分拆 11

图表23 圆通速递季度利润 11

图表24 韵达股份季度利润 12

图表25 申通快递季度利润 12

图表26 快递公司单票快递扣非净利（元） 12

图表27 各快递公司固定资产在建工程规模（亿元） 13

图表28 顺丰季度资本开支变化 13

图表29 韵达季度资本开支变化 13

图表30 圆通季度资本开支变化 14

图表31 申通季度资本开支变化 14

一、行业：件量需求韧性足；8月后均价环比企稳

（一）业务量：前三季度行业件量增速22%；申通增速最快，达30.8%1、行业：

前三季度完成业务量1237.7亿件，同比增长22.0%。其中，同城快递业务量累计完成

113.8亿件，同比增长18.4%；异地快递业务量累计完成1097.2亿件，同比增长22.3%；国际/港澳台快递业务量累计完成26.7亿件，同比增长24.9%。

前三季度快递业务收入累计完成1.0万亿元，同比增长14.1%。

Q3行业完成业务量436.1亿件，同比增长20.1%。其中，同城、异地、国际件增速分别为14.5%、20.3%、31.7%。月度来看，7-9月行业同比分别增长22.2%、19.5%、18.7%。

Q3快递行业收入3436.8亿元，同比增长12.4%。

图表1 快递行业季度业务量 图表2 快递行业季度收入

资料来源：国家邮政局， 资料来源：国家邮政局，

图表3 快递行业年度业务量 图表4 快递行业月度件量增速

资料来源：国家邮政局， 资料来源：国家邮政局，

图表5 实物商品网上零售额占社零比重

资料来源：，

2、各快递公司

1）前三季度

业务量增速：申通（161.1亿，+30.8%）＞极兔（138.9亿，+29.8%）韵达（169.4亿，

+27.7%）圆通（189.1亿，+26.0%）行业（1237.7亿，+22.0%）顺丰（94.7亿，+9.3%）；

前三季度行业份额：圆通（15.3%）韵达（13.7%）申通（13.0%）极兔（11.2%）顺丰（7.7%）。

申通增速行业领先，主要系受益于公司自身产能建设优化，网络吞吐能力提升；行业集中度：2024年9月行业CR8指数85.2，同比+1.1pct，环比持平。

注：极兔增速为中国区包裹增速；中通尚未披露三季度数据，下同。图表6 各快递公司市场份额

资料来源：国家邮政局，公司公告，

图表7 快递行业CR8（%）

资料来源：国家邮管局，

2）24Q3

业务量增速：圆通（28.1%）申通（27.9%）韵达（23.7%）＞行业（20.1%）＞极兔（18.7%）顺丰（14.4%）；

市占率：圆通（15.4%）韵达（13.8%）申通（13.5%）极兔（11.6%）顺丰（7.4%）。环比来看，申通份额进一步提升0.4pct，极兔提升0.2pct，圆通基本持平，韵达下降0.1pct，顺丰-0.2pct。

图表8上市公司月度业务量增速（17年10月-24年9月）

资料来源：国家邮政局，

（二）价格：行业单票收入同比下滑，单月价格环比