美国10月非农就业数据点评：美国劳动力市场仍有韧性.docx

目录

1、美国新增非农就业大幅下降 3

、新增非农就业大幅下降，前值亦遭受较大下修 3

、劳动参与率略有下降、失业率边际提升 4

、薪资同比、环比增速均反弹、工作时长略有减少 5

、劳动力市场供需关系压力边际下降 6

2、美联储11月或降息25bp，关注大选后移民政策 7

3、风险提示 9

图表目录

图1：美国新增非农就业人数大幅下降 3

图2：10月失业率略有上行、劳动参与率边际下行 4

图3：10月25-54岁区间人口劳动参与率边际下降 4

图4：10月永久性失业占比略有回升 5

图5：10月因经济原因从事兼职工作人员数量继续减少 5

图6：10月时薪增速同比增速、环比增速均反弹 5

图7：10月美国周工作时长持平 5

图8：信息业、专业和商业服务薪资同比增速较高 6

图9：9月职位空缺数、空缺率均下行 6

图10：9月员工离职率下降、裁员率略有上升 6

图11：9月美国劳动力缺口继续下降 7

图12：10月因天气因素未能工作人数较多 7

图13：2024Q3雇佣成本指数继续下降 8

图14：就业扩散指数边际回落 8

图15：美债收益率在数据发布后快速上升 8

图16：哈里斯与特朗普民调非常接近 9

表1：10月非农新增就业细项及变动 4

事件：美国公布10月必威体育精装版就业数据。其中新增非农就业1.2万，远低于市场预期的10万；失业率为4.1%、平均时薪同比增长4.0%，符合市场预期。

1、美国新增非农就业大幅下降

、新增非农就业大幅下降，前值亦遭受较大下修

10月新增非农就业1.2万人，较9月份初值（25.4万）大幅下降，远低于市场预期的10万。8月、9月新增非农就业分别下修8.1万、3.1万，两个月累计下修

11.2万，总体下修幅度相对较大1，恢复了2024年以来数据频繁下修态势，与我们前期预期相对一致。趋势上看，近3个月平均新增就业10.43万人，较7-9月季调后数据有较多下降。但结合BLS的说明来看，9月末、10月初的两场飓风对相关就

业信息的统计可能有非常大的影响。此外波音公司罢工也影响了制造业就业，因此

10月数据中的干扰项因素相对较多，更像是一个异常值，并不能准确描述当前美国

劳动力市场的状态。

结构上看，私人部门新增就业均有不同幅度下降，政府部门新增就业略有增加，成为10月就业的主要贡献因素。10月私人部门就业减少2.8万（商品制造-3.7万，服务业0.9万），政府就业新增4万。分行业来看，制造业、专业和商业服务、零售业新增就业下降较多，分别下降4.6万、4.7万、0.6万。此外，休闲和酒店业、运输仓储10月新增就业亦经历了较多下降。往后看，11月份非农就业数据或将迎来

较大幅度的上修，当前的经济数据对市场影响相对较小，市场或更关注11月5日

的美国大选结果及11月FOMC会议。图1：美国新增非农就业人数大幅下降

万人

100

80

私人商品制造就业新增人数:季调私人服务业新增人数:季调

政府就业

非农就业新增人数（季调，3MA）

60

40

20

0

2021-072021-08

2021-07

2021-08

2021-09

2021-10

2021-11

2021-12

2022-01

2022-02

2022-03

2022-04

2022-05

2022-06

2022-07

2022-08

2022-09

2022-10

2022-11

2022-12

2023-01

2023-02

2023-03

2023-04

2023-05

2023-06

2023-07

2023-08

2023-09

2023-10

2023-11

2023-12

2024-01

2024-02

2024-03

2024-04

2024-05

2024-06

2024-07

2024-08

2024-09

2024-10

数据来源：、研究所

1因非农数据会经历2次修正，本次8月新增数据为第2次修正。

表1：10月非农新增就业细项及变动

行业(千人）

占比（%）

较8月变化

2024-10

2024-09

2024-08

近3月平均

总体新增非农

100.0

-211

12

223

78

104

私人部门

-233.3

-220

-28

192

37

67

采矿业

8.3

-1

1

2

0

1

建筑业

66.7

-19

8

27

28

21

制造业

-383.3

-40

-46

-6

-26

-26

批发业

86.7

4