汽车行业2024年三季报综述：整车继续分化，零部件成长趋势不改.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u概述 6

行业：季度中下旬开始恢复 8

行业基本面 8

估值及持仓 10

乘用车：自主合资盈利进一步分化、利润显著向头部集中 13

3.1 营收 13

毛利率 13

费用率 15

3.4 净利 17

净现金流 18

乘用车企单车盈利情况 19

零部件：成长趋势不改、但中小零部件抗波动能力更弱 20

4.1 营收 20

毛利率 20

费用率 21

4.4 净利 23

净现金流 24

分企业情况 24

商用车：季节性有所波动，客车同比有增长、卡车同比下滑 27

5.1 营收 27

5.2 毛利率 27

5.3 费用 27

5.4 净利 28

5.5 净现金流 28

投资建议 30

风险提示 31

图表目录

图表1：汽车细分行业上市公司样本构成（截至2024年10月30日） 6

图表2：2015-3Q24年汽车批发销量及增速（%） 8

图表3：2015-3Q24年汽车季度销量及增速（%） 8

图表4：新能源车季度批发销量及增速 8

图表5：燃油车季度批发销量及增速 8

图表6：2015-3Q24年乘用车季度销量增速（%） 9

图表7：2015-3Q24年商用车季度销量增速（%） 9

图表8：狭义乘用车月度批发增速与M1增速（%） 9

图表9：渠道库存月度变化（按批发-零售-出口） 9

图表10：2015年起模拟月度总渠道库存（万辆） 10

图表11：2015年起模拟月度燃油渠道库存（万辆） 10

图表12：平均折扣率中位数（%，截至10/25） 10

图表13：折扣金额中位数（元，截至10/25） 10

图表14：汽车行业基金持仓情况（截至3Q24） 11

图表15：汽车行业基金持仓占比排名情况（升序） 11

图表16：汽车行业基金持仓前十大重仓股（以持股市值排序） 11

图表17：申万乘用车相对沪深300（截至10月30日） 12

图表18：申万零部件相对创业板指（截至10月30日） 12

图表19：乘用车PE（TTM）（截至10月30日） 12

图表20：零部件PE（TTM）（截至10月30日） 12

图表21：2010-3Q24乘用车企季度营收增速（%，含上汽） 13

图表22：2010-3Q24乘用车企季度营收增速（%，不含上汽） 13

图表23：2010-3Q24乘用车企季度毛利率（%，含上汽） 14

图表24：2010-3Q24乘用车企季度毛利率（%，不含上汽） 14

图表25：汽车行业主要原材料价格情况（截至2024年10月27日） 15

图表26：2010-3Q24乘用车企合计费用率（%） 16

图表27：2010-3Q24乘用车企销售费用率（%） 16

图表28：2010-3Q24乘用车企管理费用率（%） 16

图表29：2010-3Q24乘用车企研发费用率（%） 16

图表30：2010-3Q24乘用车企财务费用率（%） 17

图表31：2010-3Q24乘用车企净利率+财务费用率（%） 17

图表32：2010-3Q24乘用车板块季度净利增速（%，不含上汽） 17

图表33：2010-3Q24乘用车板块季度净利增速（%，含上汽） 17

图表34：2010-3Q24乘用车企单季扣非净利率（%） 18

图表35：2010-3Q24乘用车企单季净利率（%） 18

图表36：2015-3Q24年季度净现金流（亿元） 19

图表37：2015-3Q24年季度经营性净现金流（亿元） 19

图表38：2010-3Q24乘用车季度产量及增速（7-9月） 20

图表39：2010-3Q24乘用车季度产量及增速（6-8月） 20

图表40：2010-3Q24零部件企业营收增速（%） 20

图表41：2010-3Q24营收增速（%，不含华均） 20

图表42：2010-3Q24零部件企业毛利率（%） 21

图表43：2010-3Q24零部件企业毛利率（%，不含华均） 21

图表44：2010-3Q24零部件企业合计费用率（%） 22

图表45：2010-3Q24零部件企业销售费用率（%） 22

图表46：2010-3Q24零部件企业管理费用率（%） 22

图表47：2010-3Q24零部件企业研发费用率（%） 22

图表48：2010-3Q24零部件企业财务费用率（%） 23

图表49：2010-3Q24零部件企业净利率+财务费用率（%） 2