2024年三季度宏观经济及大类资产配置分析与展望：经济增速延续放缓，增量政策效果初现 -中诚信.docxVIP

宏观经济2024年10月地方政府债与城投行业监测周报

宏观经济

2024年10月

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

宏观经济与

宏观经济与大类资产配置2024年三季报

经济增速延续放缓，增量政策效果初现

——2024年三季度宏观经济及大类资产配置分析与展望

作者：中诚信国际研究院主要观点

作者：

中诚信国际研究院

n前三季度经济增速边际放缓，9月当月产需指标有所改善

执行院长袁海霞hxyuan@研究员张林lzhang01@研究员王晨chwang01@研究员张文宇

执行院长袁海霞

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n四季度宏观经济与政策展望

内需走弱仍待缓解，风险偏好有待提升——2024年上半年宏观经济及大类资产配置分析与展望GDP增速超预期但供需失衡加剧，关注大类资产配置的结构性机会，2024年一季报2024年中国经济：稳与进、破与立中寻求再平衡——2023年宏观经济及大类资产配置分析与2024年展望全年“保五”仍有压力，但也有增量支撑。前三季度GDP同比增长4.6%，四季度需要增长5.4%以上才能实现5%的预期目标。在保五的压力之中，外部压

内需走弱仍待缓解，风险偏好有待提升

——2024年上半年宏观经济及大类资产配置分析与展望

GDP增速超预期但供需失衡加剧，关注大类资产配置的结构性机会，2024年一季报

2024年中国经济：稳与进、破与立中寻求再平衡——2023年宏观经济及大类资产配置分析与2024年展望

展望四季度，由于可用的财政支出金额空间约达5万亿，保五的增量支撑或主要来自财政支出加快与基建投资回升。总体上来看，一揽子增量政策有助于加快各部门的资产负债表修复节奏，推动经济修复斜率的抬升，但各项政策措施仍有待加快落地并推动政策效应释放，预计四季度经济增速或约为5.3%左右。

n四季度大类资产配置与展望

前三季度股票市场止跌转涨，9月中下旬政策刺激下大幅反弹；债市收益率中枢逐季下行，三季度波动有所加大，临近9月末受央行宣布两项新工具支持资本市场、市场风险偏好抬升等因素影响，收益率快速上行；大宗商品整体上涨但结构分化，贵金属、有色指数涨幅较高，受美联储降息、地缘政治冲突持续等因素影响，黄金价格突破历史新高；非金属建材、煤焦钢矿指数表现不佳。

如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010gzhao@后续看，稳增长政策陆续出台或利好股票市场，但也很难出现类似于9月底强势反弹的走势，建议关注前期深度调整但业绩较为稳定以及受益于政策利好的行业；债市收益率较难突破9月低点，关注“强政策”与“弱基本面”的博

如需订阅研究报告，敬请联系

中诚信国际品牌与投资人服务部

赵耿010

gzhao@

经济增速延续放缓，增量政策效果初现

——2024年三季度宏观经济及大类资产配置分析与展望

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一、前三季度经济增速边际放缓，9月当月产需指标有所改善

前三季度中国经济稳中趋缓，GDP同比增长4.8%，较上半年回落0.2个百分点，三季度同比增长4.6%，较二季度回落0.1个百分点。从增长动力来看，最终消费对经济增长的贡献率显著回落，是经济增长边际放缓的主因。具体来看，前三季度经济运行呈现出多重主要特征：一是增长贡献率有所变化，名义增速依然低于实际增速；二是生产端仍具韧性，高技术制造业与现代服务业保持较快增长水平；三是房地产开发投资出现止跌企稳迹象，但依然位于深度收缩区间；四是广义基建投资和狭义基建投资(不含电力)继续背离，制造业投资保持高位水平；五是“以旧换新”拉动耐用品消费升温，出口增速偏强外需仍好于内需；六是通缩压力仍需警惕，价格偏低对企业利润的改善形成制约；七是政府债融资仍是社融的主要支撑，M2增速触底回升。随着前期政策效应释放以及一揽子增量政策密集出台，9月当月多数经济指标边际好转。

表12024年三季度中国宏观经济核心指标一览表

2024

2023

2024年

两年复

合

Q3

9月当月

8月当月

7月当月

Q2

Q1

2