金融工程专题：多因素驱动市场风格轮动策略探讨.docx

正文目录

A股分化特征与风格规律 4

资金流的变化影响风格的轮动 4

主流宽基、风格指数的分化与轮动 4

极端风格收益分化，主流指数Alpha空间被压缩 5

大盘/小盘风格轮动：相对估值的均值回归 6

成长/价值风格轮动：不同空间内的成长价值弹性不一致 7

大盘/小盘成长/价值：风格四象限轮动 8

哪些要素影响风格轮动 9

交易相关指标：衡量市场交易状态、捕捉市场交易趋势 10

市场情绪资金流：捕捉投资者观点及资金流动方向 10

宏观指标：刻画宏观经济环境或周期性变动 11

哪些要素影响风格轮动：两个测度均有效 12

哪些要素影响风格轮动：大小盘风格 15

哪些要素影响风格轮动：成长价值风格 17

2.7总结 18

三因素驱动市场风格轮动策略 19

交易因素——大小盘轮动信号 19

交易因素——成长价值轮动信号 20

市场情绪资金流——大小盘轮动信号 21

市场情绪资金流——成长价值轮动信号 22

宏观因素——大小盘轮动信号 23

宏观因素——成长价值轮动信号 24

三因素驱动风格轮动信号：单风格轮动 25

三因素驱动风格轮动信号：四宫格风格轮动 26

三因素驱动风格轮动策略在行业上的应用 27

风险提示 30

图表目录

图表1：资金流的变化影响风格的轮动 4

图表2：主流宽基指数历史年度收益及分化情况 5

图表3：风格指数年度收益对比 5

图表4：风格指数2023年月度收益对比 6

图表5：2023年至今极致风格指数价格走势 6

图表6：市盈率中位数比值：最小市值组/最大市值组 7

图表7：市净率中位数比值：最小市值组/最大市值组 7

图表8：风格指数编制规则比较 8

图表9：沪深300与中证500的成长/价值累计收益比较 8

图表10：四象限风格指数收益表现具有明显的轮动效应 9

图表11：风格指数年度收益及排名对比 9

图表12：从宏观、市场情绪、资金流、交易维度筛选风格影响要素 10

图表13：交易相关变量及构建说明 10

图表14：影响大小盘、成长价值风格轮动的交易相关指标 10

图表15：情绪及资金流相关变量及构建说明 11

图表16：影响大小盘、成长价值风格轮动的市场情绪、资金流相关指标 11

图表17：宏观细分指标 12

图表18：影响大小盘、成长价值风格轮动的宏观指标 12

图表19：动量、反转指标月频胜率 12

图表20：大小盘指数净值比与指数收益差 13

图表21：大小盘指数净值比与指数估值比 13

图表22：大小盘指数净值比与指数拥挤度差值 13

图表23：成长价值指数净值比与指数估值比 13

图表24：大小盘指数净值比与强势股占比差值 14

图表25：偏股型基金新成立份额（亿份）与风格指数 14

图表26：GDP增速（%）与大小盘指数 14

图表27：GDP增速（%）与成长价值指数 14

图表28：期限利差（%）与大小盘指数 15

图表29：期限利差（%）与成长价值指数 15

图表30：10年期国债收益率（%）与大小盘指数 16

图表31：信用利差与大小盘指数 16

图表32：货币供给与经济预期交叉划分 17

图表33：M1-M2剪刀差与大小盘指数 17

图表34：A股账户新增开户数与成长价值指数 18

图表35：PMI与成长价值指数 18

图表36：哪些要素影响风格轮动 19

图表37：交易因素构建大小盘轮动信号 19

图表38：交易相关因素驱动大小盘风格轮动 20

图表39：交易相关因素驱动大小盘风格轮动：年度收益表现 20

图表40：交易因素构建成长价值轮动信号 20

图表41：交易相关因素驱动成长价值风格轮动 21

图表42：交易相关因素驱动成长价值风格轮动：年度收益表现 21

图表43：资金流因素构建成长价值轮动信号 21

图表44：偏股型基金新成立份额（亿份）与风格指数 21

图表45：资金流因素驱动大小盘风格轮动 22

图表46：资金流因素驱动大小盘风格轮动：年度收益表现 22

图表47：资金流因素构建成长价值轮动信号 22

图表48：资金流因素驱动成长价值风格轮动 23

图表49：资金流因素驱动成长价值风格轮动：年度收益表现 23

图表50：宏观因素构建大小盘轮动信号 23

图表51：宏观因素驱动大小盘风格轮动 24

图表52：宏观因素驱动大小盘风格轮动：年度收益表现 24

图表53：宏观因素构建成长价值轮动信号 24

图表54：