深挖财报之2024年三季报分析：格局改善的微光.docx

内容目录

业绩总览：24Q3全A的营收累计同比增速与当季同比增速均继续下行，24Q3非银金融、电子、机械设备等营收同比增速领先 4

大类层面，24Q3全A的营收累计同比增速与当季同比增速均继续下行，上游原材料营收同比跌幅较高 4

行业层面，24Q3非银金融、电子、机械设备、有色金属、计算机、社会服务等营收同比增速领先；农林牧渔、汽车、计算机等行业的营收集中度增加 6

营收24Q3总览 6

营收中长期变化趋势 6

营收集中度分析 7

归母净利润24Q3总览 7

归母净利润中长期变化趋势 7

ROE：24Q3整体ROE环比下行，全A非金融24Q3毛利率相对上期变动较小 8

ROE：24Q3整体ROE环比下行，中游制造业、金融房建等板块ROE连续多期同比负增长 8

ROE24Q3总览 8

ROE中长期变化趋势 8

全A非金融24Q3毛利率相对上期变动较小，下游必选行业毛利率表现较好 9

毛利率24Q3总览 9

毛利率中长期变化趋势 10

周转效率：24Q3全A非金融存货周转率环比变动小，应付账款周转率和应收账款周转率均降低 11

存货周转率24Q3总览 11

存货周转率中长期变化趋势 11

库存与资本开支：企业补库支出与资本开支意愿均下行 13

库存周期：24Q3计算机和汽车补库明显，公用事业和计算机的存货集中度增加

................................................................................................................................................................13

3.1.1.库存24Q3总览 13

库存中长期变化趋势 13

库存集中度分析 13

资本开支：24Q3企业扩产意愿持续回落，并首度出现负值 14

资本开支24Q3总览 14

资本开支中长期变化趋势 15

两维度看超预期：盈余惊喜组合更新 16

风险提示 18

图表目录

图1：24Q3全口径的营收累计同比增速均为下行 4

图2：24Q3全口径的全A单季度营收同比增速下行 4

图3：24Q3营收环比增速整体弱于近两年 4

图4：大类板块上，24Q3下游可选消费和中游制造同比正增长，其余板块均呈现不同程

度的跌幅 5

图5：24Q3归母净利润累计同比低位运行 5

图6：24Q3全A单季度归母净利润同比较24Q2有所回升 5

图7：24Q3归母净利润环比增速较去年有所回升 5

图8：大类板块上，24Q3上游原材料归母净利润降幅较大，下游必选消费和金融房建同比正增幅度较大 6

图9：24Q3非银金融、电子、机械设备、有色金属、计算机、社会服务等营收同比增速领先 7

图10：农林牧渔（824.2）、非银金融（232.8）、商贸零售（145.9）、综合（99.3）、电子（20.5）等归母净利润同比增速领先 7

图11：下游必选消费ROE表现亮眼 9

图12：全A非金融24Q3毛利率相对上期变动较小 10

图13：各板块毛利率与上游毛利率之差 10

图14：美容护理（51.6）、食品饮料（51.6）、医药生物（32.2）、传媒（30.8）、社会服务（29.9）、煤炭（29.8）等毛利率表现最好 10

图15：煤炭（16.2）、公用事业（13.9）、通信（11.3）、社会服务（11.1）、石油石化（10.1）等存货周转率高 12

图16：各板块存货周转率走势 12

图17：所有板块应收账款周转率变化情况 12

图18：24Q3全A非金融存货增速与整体补库相关现金支出同比增速处于低位 13

图19：计算机（8.3）、汽车（7.9）、电子（6.4）、美容护理（5.8）、有色金属（5.6）、食品饮料（4.7）等补库明显 14

图20：24Q3企业扩产意愿持续回落，并首度出现负值 14

图21：部分行业资本开支增速上行 15

图22：一致预测净利润中值上调率居前的行业为：电子(13.06)、农林牧渔(15.45)、食品饮料(12.6)、非银金融(23.53)、银行(40.48) 16

图23：2024年二季报公告后出现净利润断层现象、业绩公告后首个交易日股价涨幅超过

5?，且近一个月内2024年一致预期净利润中值上调幅度较大的前30家公司 17

业绩总