丰茂股份-市场前景及投资研究报告：加快出海步伐，新领域拓展可期.pdfVIP

丰茂股份(301459)

公司研究/公司深度

证加快出海步伐，新领域拓展可期

券——首次覆盖深度报告

研

究

报◼核心观点

告丰茂股份：国内橡胶传动带龙头企业买入(首次)

公司产品主要为精密橡胶零部件，包括传动系统部件、流体管路系统

公部件和密封系统部件等，2023年公司约90.15%营收于汽车领域。行业：汽车

司24H1公司实现营收约4.39亿元，同比+10.64%。日期：yxzqdatemark

2024年11月14日

研橡胶零部件行业：汽车及非车领域终端应用场景丰富，市场容量大

究汽车领域：1）整车配套：非轮胎橡胶零部件的成本约占整车成本的

2％。2023年非轮胎橡胶市场规模为287亿美元，预计到2030年底

将达到427亿美元，2024~2030年CAGR约为5.88%。2）售后市场：

根据麦肯锡报告，到2030年全球汽车售后市场持续扩容。非汽车领

域：公司传动系统部件可用于工业机械；流体管路部件中，卫浴水管

产品可应用于卫浴设备内部；密封系统部件产品如O型圈、垫片、异基本数据

形密封圈等可应用于工业机械、家电卫浴等领域。11月13日收盘价(元)42.92

公司成长逻辑：立足主业传动系统，打造新领域增长极12mthA股价格区间(元)29.41-66.20

总股本(百万股)80.00

汽车传统业务领域：1）出海竞争：公司逐步打开海外市场，前五大客

无限售A股/总股本25.00%

户中的海外客户营收占比从2020年约5.28%提升至2023年约27.15%。

流通市值（亿元）8.58

先后取得博世、舍弗勒等品牌商授权。公司将依托“米其林”授权品

牌，布局全球销售网络，加快搭建各国经销商渠道，加大市场占有率。

最近一年股票与沪深300比较

公2021年下半年，公司接受米其林委托，自主设计、开发、生产传动带丰茂股份沪深300

司产品，并在中国境内独家使用其授权品牌对外销售。2022年5月，公30%

深司获得米其林进一步品牌授权，获准在欧盟、亚洲、南美等部分国家14%

度销售产品。此外，公司拟新建泰国及马来西亚产能基地。2）进口替代：-2%

传动系统产品切入自主及合资品牌供应链，已配套上汽通用五菱、上-18%

汽集团、一汽集团、吉利汽车等主流品牌多款车型，国内整车配套市-34%

场逐步实现进口替代。汽车传动带、张紧轮国内市占率由2019年的-50%

11.56%、1.62%提升至2022H1的22.19%、1.92%。