建筑装饰行业深度报告：Q3板块营收业绩持续承压，增量政策有望促Q4边际改善.docx

内容目录

行业综述：营收业绩持续承压，现金流略有改善 5

行业增长情况：Q3营收业绩继续承压，增量政策有望驱动Q4改善 5

行业盈利能力：毛利率与净利率下降，费用率上升，ROE下降 6

行业负债及营运能力：负债率上升，周转率持续下行 10

行业现金流情况：Q3收款改善，现金流好转 11

细分板块：Q3各板块继续承压，专业/国际工程业绩相对较好 14

重点子板块评述 16

建筑央企 16

地方国企 21

国际工程 24

钢结构 28

设计咨询 31

投资建议 36

图表目录

图表1：建筑板块单季度收入增速（%） 5

图表2：建筑板块单季度归母净利润增速（%） 6

图表3：建筑板块单季毛利率（%） 6

图表4：建筑板块历年前三季度毛利率 7

图表5：建筑板块单季期间费用率明细 7

图表6：建筑板块单季期间费用率 8

图表7：建筑板块历年前三季度期间费用率明细 8

图表8：建筑板块历年前三季度期间费用率 8

图表9：建筑板块历年前三季度归母净利率 9

图表10：建筑板块单季归母净利率 9

图表11：建筑板块历年前三季度ROE 9

图表12：建筑行业ROE杜邦分拆 10

图表13：建筑板块季度资产负债率变化（%） 10

图表14：建筑板块单季存货周转率 11

图表15：建筑板块单季应收账款周转率 11

图表16：建筑板块单季经营性现金流量净额（亿元） 12

图表17：建筑板块单季经营性现金流量净额/归母净利润 12

图表18：建筑板块单季收现比 12

图表19：建筑板块单季付现比 13

图表20：各子板块营收增速对比（%） 15

图表21：各子板块归母净利润增速对比（%） 15

图表22：各子板块归母净利润规模对比（亿元） 15

图表23：建筑央企单季营收增速 16

图表24：建筑央企单季业绩增速 16

图表25：建筑央企历年前三季度营收增速 17

图表26：建筑央企历年前三季度业绩增速 17

图表27：建筑央企单季收入和业绩增速表 18

图表28：建筑央企财务数据分析表（单季值） 19

图表29：建筑央企累计订单增速 20

图表30：建筑央企单季订单增速 20

图表31：建筑央企境内/境外订单累计增速 20

图表32：建筑央企境内/境外订单单季增速 21

图表33：地方国企单季营收增速 21

图表34：地方国企单季业绩增速 22

表35：地方国企历年前三季度营收增 22

表36：地方国企历年前三季度业绩增 22

表37：地方国企单季收入和业绩增 表 23

表38：地方国企财务数据分析表（单季值） 24

表39：国际工程单季营收增 24

表40：国际工程单季业绩增 25

表41：国际工程历年前三季度营收增 25

表42：国际工程历年前三季度业绩增 25

表43：国际工程单季收入和业绩增 表 26

表44：国际工程财务数据分析表（单季值） 27

表45：国际工程累计订单及增 27

表46：国际工程单季订单及增 28

表47：国际工程境 订单单季及累计 比增 28

表48：钢结构单季营收增 29

表49：钢结构单季业绩增 29

表50：钢结构历年前三季度营收增 29

表51：钢结构历年前三季度业绩增 30

表52：钢结构单季收入和业绩增 表 30

表53：钢结构财务数据分析表（单季值） 31

表54：设计咨询单季营收增 32

表55：设计咨询单季业绩增 32

表56：设计咨询历年前三季度营收增 32

表57：设计咨询历年前三季度业绩增 33

表58：设计咨询单季收入和业绩增 表 34

表59：设计咨询财务数据分析表（单季值） 35

表60：重点建筑央企、国企分红及估值对比 37

表61：建筑行业重点公 估值表 38

行业综述：营收业绩持续承压，现金流略有改善

行业增长情况：Q3营收业绩继续承压，增量政策有望驱动Q4改善

2024Q1-3建筑上市公整营收降4.9%，其中Q1/Q2/Q3分别比变化+1.2%/-

7.5%/-8.0%；Q1-3实现归母净利润降11.9%，其中Q1/Q2/Q3分别比-3.2%/-

17.6%/-15.4%。Q3板块营收降幅环比Q2扩大，主因Q3业主资金延续偏紧状，时央企普遍减少垫资入，导致实物工作量落地进一步放缓；Q3业绩降幅略微收窄，主要受低基数、减值冲回、资收益等非经因影响；业绩降幅明显大于收入，主因：1）毛利率比回落；2）费用较为刚性，收入