煤炭行业24Q3板块归母净利环比与4，动力煤更具韧性.docx

目 录

1. 24年前三季度全行业利润总额同比-22%，Q3吨煤利润环比-24元/吨至118元/吨.52. 2024年三季报分析：35家样本公司24Q3归母净利合计404亿元，环比+4% 6

2.1 24Q3归母净利404亿元，环比+4% 6

2.2 前三季度管理/财务/销售费用率同比+1.07/0.32/0.06pct 9

行业债务规模达到4.7万亿的历史峰值，Q3现金流水平维持去年高位 11

24年前三季度资本开支同比仍提升 13

市场供需与煤价展望：预计煤价中枢维持高位 14

投资策略：板块高盈利、低估值、高分红价值凸显 17

风险提示 19

图目录

图1 截至2024年9月底规上企业亏损比例约46% 5

图2 截至2024年9月底行业吨煤利润约132元/吨 5

图3 35家样本公司季度营业收入、成本、归母净利均值变化情况 6

图4 35家样本公司季度各项费用率和营业税金变化情况 10

图5 行业资产负债变化情况 11

图6 35家样本公司资产负债变化情况 11

图7 35家样本公司季度经营现金流净额（亿元） 12

图8 2023年以来秦皇岛5500大卡煤价（元/吨） 15

图9 沿海八省电厂库存（万吨） 15

图10 内陆十七省电厂库存（万吨） 15

图11 样本钢厂炼焦煤库存（万吨） 16

图12 独立焦化厂炼焦煤库存（万吨） 16

图13 2023年以来京唐港山西产主焦煤价格（元/吨） 16

表目录

表1 主要煤种价格变化（元/吨） 5

表2 2024Q1-3、Q3分煤种样本煤企营业收入、营业成本与归母净利 6

表3 2024年前三季度35家样本公司营收及净利变化 7

表4 2024年第三季度35家样本公司营收及利润变化 8

表5 35家样本公司ROE及账面现金 9

表6 2024年前三季度35家样本公司费用变化 10

表7 35家样本公司资产负债表及现金流变化 13

表8 35家样本公司资本开支情况（亿元） 14

表9 煤炭板块高股息率公司经营情况（不包含特别股息） 17

表10 35家样本公司2021-2024Q1-3归母净利润及估值情况 18

24年前三季度全行业利润总额同比-22%，Q3吨煤利润环比-24元/吨至118元/吨

截至24Q3全行业亏损企业比例46%，同比/环比+4.3/+0.5pct。截至2024年9月底，全国煤炭规上企业5135家，较2023年9月底增加221家，较2024年6月底增加

58家；亏损企业数为2367家，较2023年9月底增加314家，较2024年6月底增加

53家；规上企业亏损比例约46%，较2023年9月底+4.3pct，较2024年6月底+0.5pct。

24年前三季度全行业利润总额同比-22%，吨煤利润同比-21%，24Q3吨煤利润118

元/吨，环比/同比-24/-27元/吨。截至2024年9月底，行业利润总额累计同比-21.9%，

较6月底的同比-24.8%降幅收窄。2024年前三季度全行业吨煤利润约132元/吨，较上

半年降低8元/吨（-5%），较去年同期降低36元/吨（同比-21%）。其中，Q3单季吨煤

利润118元/吨，环比24Q2降低24元/吨，同比降低27元/吨。

图1截至2024年9月底规上企业亏损比例约46%

资料来源：wind，

图2截至2024年9月底行业吨煤利润约132元/吨

资料来源：wind，

24Q1-3不同煤种价格同比普降，24Q3动力煤价格环比微升，焦煤、无烟煤、焦炭价格环比下降。24Q1-3同比来看，动力煤/焦煤/无烟煤/焦炭平均涨跌幅

-11.2%/-8.2%/-23.8%/-14.3%。24Q3同比来看，动力煤/焦煤/无烟煤/焦炭平均涨跌幅

-5.1%/-4.7%/-5.7%/-7.0%，环比Q2来看，动力煤平均微涨0.1%，焦煤/无烟煤/焦炭平均涨跌幅-8.3%/-2.8%/-7.6%。

表1主要煤种价格变化（元/吨）

24Q1-3 同比 24Q3 环比 同比 24H1 2023

环渤海动力煤价格指数

702

-1.8%

699

-0.1%

-0.3%

704

714

秦港动力煤平仓价（5500大卡）

866

-10.8%

848

0.1%

-2.0%

875

967

动力煤 内蒙古包头动力煤车板价（5000大卡）

652

-10.8