事件点评：三季报盈利增速回升.docx

图27：10月LME铜、铝现货结算价整体上行0.3%、5.5% 15

图28：7-9月WTI原油价格下降18.0% 15

图29：7-9月化工产品价格指数整体下降7.5% 15

图30：当前半导体销售额保持回暖趋势不变 16

图31：7-8月智能手机出货量平均同比增速23.0% 16

图32：7-9月限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长提升了2.1pcts 16

图33：7-9月大家电销售量同比提升7.8% 16

图34：7-8月服装及衣着附件出口累计同比保持在10%以上 17

图35：7-10月零售业景气指数(CRPI)回升了1.8% 17

图36：2023年四季度各行业归属母公司净利润同比增速（%） 17

一、全部A股2024年三季报盈利增速降幅收敛

（一）总体盈利：全A2024年三季报盈利增速降幅收敛，营收增速上升

全部A股2024年三季报增速降幅收敛。2023Q3-2024Q3全部A股单季度净利润同比增速分别为-2.9%、-1.8%、-4.8%、-1.6%、-0.3%，2023Q3-2024Q3全A（非金融石化）单季度增速为-6.2%、-0.0%、-6.2%、-7.1%、-10.3%。全部A股三季报盈利同比增速较二季报上升了1.3pcts至-0.3%，而非金融石化A股三季报盈利同比增速较二季报下降了3.2pcts至-10.3%，金融企业的大幅改善下，全A盈利修复情况好于全A（非金融石化）企业。

图1：24Q3A股整体盈利增速降幅收敛

资料来源：，wind

从盈利结构角度来看，2024年三季报营收增速相较二季报上升，毛利率下降，净利率修复。

（1）营收方面，全部A股三季报营收增速为-0.9%，相较二季报上升了0.5pcts；全A（非金融石化）的24Q3营收同比增速为-1.5%，相较二季报上升了2.1pcts。（2）毛利率方面，全部A股三季报销售毛利率为17.7%，与二季报相比下降了0.3pcts；全A（非金融石化）销售毛利率为17.6%，较二季报下降了0.4pcts，整体上，受营业成本上升影响，毛利率整体下降。（3）净利率方面，全部A股三季报销售净利率为9.2%，较二季报上升了0.4pcts，；全A（非金融石化）销售净利率为5.6%，较二季报下降了0.9pcts。

图2：2024Q3A股营收同比增长率有所上升

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图3：2024Q3全部A股销售毛利率相比24Q2下降 图4：A股2024Q3全A销售净利率有所抬升

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（二）板块盈利：消费三季报盈利同比增速相对较高

消费三季报盈利同比增速相对较高，除周期外各风格盈利改善。盈利方面，以中信五大风格指数划分，消费（13.2%）＞金融（8.4%）＞稳定（3.7%）＞周期（0.1%）＞成长（-25.6%）。具体来看：一是受益多节催化下线下消费复苏，食品饮料、医疗美容的盈利增速较高，整体上三季报消费行业增速相较二季报上升了0.7pcts；二是消费电子多款新品发布及半导体周期持续上行下，成长风格三季报风格业绩改善，较24Q2上升了1.6pcts；三是三季报金融风格盈利改善，较24Q2上升了9.9pcts。

图5：24Q3消费风格景气高位，成长、稳定、消费、金融风格盈利增速改善

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从盈利结构角度来看，2024年三季报成长营收改善，消费毛利率较高，金融净利率较高。

（1）营收增速方面，周期（0.5%）＞金融（-0.5%）＞成长（-1.5%）消费（-1.6%）＞稳定

（-3.0%），从趋势来看，金融、成长风格营收增速相比24Q2改善，分别上升0.9pcts、26.4pcts。

（2）毛利率方面，消费（23.1%）＞成长（18.2%）＞周期（16.6%）＞稳定（15.8%）＞金融

（15.1%），从趋势来看，金融毛利率较24Q2上升0.8pcts，其余风格毛利率则有所下降。（3）

净利率方面，金融（28.6%）消费（7.4%）＞稳定（6.5%）周期（5.4%）成长（4.1%）。从趋势来看，金融、消费净利率相比24Q2有所上升，分别上升4.0%、0.2%。

图6：2024三季报金融、成长风格营收增速相比2024Q2上升

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图7：2024三季报除金融以外的四大板块毛利均有所下降

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图8：2024三季报金融、消费净利率改善

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（三）行业盈利：24Q3农林牧渔、非银、电子