医院财务管理第四章.pptVIP

权益资本成本权益资本包括优先股、普通股、留存收益。由于权益资本的成本在税后利润中支付，不会减少应缴的所得税，因而在计算其成本时不需要扣除所得税。优先股成本与债券筹资相同，优先股筹资需发行较高的筹资费用，且其股利是固定的，但与债券不同的是其股利以税后利润支付。因此，其计算公式为：式中：KP----优先股资本成本；D----优先股年股利额，按面值和固定的股利率确定；P----优先股筹资额，按发行价格确定；FP----优先股筹资费用率。2.普通股成本方法一：股利贴现模型法。也叫“贴现现金流量法”。股东购买股票是期望获取股利，股东期望获得的股利也就是股票发行人需要付出的成本。根据股票内在投资价值等于预期未来可收到的股利现值之和的原理，有：在固定股利额的股利分配政策下，即Dt的值为一个固定金额时，普通股成本的计算方法与优先股成本的计算方法相同。当股利以一个固定比率G递增时，假设股票发行价为P元/股，筹资费率F，预计第1年年末每股股利为D1，以后每年股利增长G（增长率），则有：方法二：资本资产定价模型法按照资本资产定价模型法，普通股成本的计算公式为：KS=Rf+β×（Rm—Rf）式中：Rf——无风险报酬率；βj——股票的β系数；Rm——平均风险股票必要报酬率；此外，还可以用风险溢价法确定普通股资本成本。根据风险越大，要求的报酬率越高的原理，普通股股东承担的风险一般大于债券投资者，因而可根据债券收益率加上一定的风险溢价计算普通股资本成本。用公式表示为：KS=Kb+R式中：Kb----债券投资收益率；R----股东要求的风险溢价风险溢价R的大小可以凭经验估计。一般认为风险溢价多处在3%—5%。当市场利率达到历史性高点时，风险溢价通常较低，在3%左右，但市场利率处于历史性低点时，风险溢价通常较高，在5%左右；而在通常情况下，常常采用4%的平均风险溢价。01留存收益成本02留存收益实质上是股东对医院的再投资。医院03使用留存收益是以失去投资于外部的报酬为代04价的。它要求与普通股获得等价的报酬。其成05本确定方法与普通股相似，所不同的只是留存06收益无需发生筹资费用。07在股利贴现模型法下，留存收益成本的计算公08式：09式中：KC---留存收益成本；PC---留存收益额。10四、加权平均资本成本加权平均资本成本是指医院全部长期资本的总成本。它通常以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本的成本进行加权平均而确定的，亦称综合资本成本。加权平均资本成本是由个别资本成本和加权平均权数两个因素决定的。其计算公式为:式中：KW----加权平均资本成本；Kj为第j种个别资本成本；Wj为第j种个别资本占全部资本的比重。这个权数的计算依据通常有三种：账面价值权数；市场价值权数；目标价值权数第六节资本结构资本结构是指医院各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。短期资金的需要量和筹集是经常变化的，且在整个资金总量中所占比重不稳定，因此不列入资本结构管理范围。资产结构流动资产长期资产横向结构纵向结构流动负债长期负债权益资本资本结构产权结构时间结构资本结构—最优资本结构根据现代资本结构理论，最优资本结构是客观存在的。在最优资本结构这个点上，医院的加权平均资本成本最低，同时医院价值达到最大。医院价值vu负债比例无税收医院价值医院价值FE综合资本成本一、杠杆原理经营杠杆经营杠杆就是指医院在经营活动中对固定成本的利用。医院营业成本按其与业务量的关系可以分为变动成本和固定成本两部分。变动成本是指随着业务量的变动而变动的成本；固定成本是指在一定的业务规模内，其总额不受业务量变动影响而保持相对固定不变的成本。医院可以通过增加服务数量，使得单位服务数量所分摊的固定成本呈递减趋势，从而增加医院的结余或息税前收益，如此形成医院的经营杠杆。营业收入-经营成本=营业利润(息税前利润)EBIT＝Q(P—V)—F＝Q(MC)—F式中：Q——业务量；P——单位价格；V——单位变动成本；F——固定成本总额；MC——单位边际贡献；EBIT——医院结余或息税前收益。反映经营杠杆的作用程度，估计经营杠杆利益的大小，评价经营风险的高低，一般可通过经营杠杆系数进行分析。经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于业务量变动率的倍数，其计算公式为：从DOL的公式可以看出，DOL表明EBIT相对于业变动时，EBIT的变动幅度就越大，即医院的经营经营杠杆系数可按下列公