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财税研究

基于公司治理视角的瑞幸财务舞弊案分析研究

■张彤黑龙江大学经济与工商管理学院

摘要：

公司财务舞弊问题表面上是内部治理出现缺口，本质上则体现为公司内外部监督主体协同治理不充分、不平

衡的矛盾。本文以瑞幸咖啡财务舞弊案为切入点，分析公司治理层面缺陷，进一步提出应当重视董事会的独立性并加强履

行职责、加强内部控制和审计流程、监管部门政策改善、建立诚信和透明的企业文化，以提升公司整体治理水平。

关键词：

公司治理；财务舞弊；瑞幸咖啡

瑞幸咖啡（LuckinCoffee）的财务舞弊案作为中国商暴跌75.57％，报6.4美元/股，市值一夜间缩水354亿

业界一场备受关注的风波，揭露了上市公司高层的不当财元。随后的调查揭示了瑞幸内部存在的多项不正当行为，

务数据操作，涉及虚构销售额、夸大业绩以及其他财务其中包括利用虚假交易、夸大销售数据和操纵财务记录。

不端等严重行为。自2019年瑞幸咖啡蓬勃发展的曙光到这些操作造成了一段时间内瑞幸咖啡业绩迅猛增长的假

2020年初的举报与调查，整个事件引发了广泛的社会关象，误导了投资者和顾客对其前景的判断。2020年4月

注。这一事件深刻地揭示了公司内部治理机制的薄弱性和3日，中国证监会表明对瑞幸咖啡财务造假案将给予高度

公司管理层的不端行为。在市场竞争激烈的环境下，管理关注。4月7日，瑞幸咖啡停牌，并最终于6月29日从纳

层为了追求快速增长和市场份额受到巨大的压力，从而导斯达克退市转入粉单市场。9月18日，市场监管总局及上

致了不道德的决策和行为。同时，也凸显了审计机构和监海、北京市场监管部门对涉及瑞幸咖啡案的45家公司做

管机构在发现和阻止此类不当行为上的监督不足。此案出行政处罚决定，处罚金额共计6100万元。2020年年底

的影响不仅对中国商业环境的监管和企业家精神造成了至2021年年初，瑞幸咖啡支付共计3.55亿美元与美国证

冲击，也提醒了投资者和企业必须更加审慎地评估和了券交易委员会和股东达成和解。瑞幸咖啡财务舞弊案的

解公司的财务状况，以避免类似的风险和损失。因此，针曝光导致监管机构介入调查，要求公司重新审视和公布真

对上市公司财务舞弊现状，有必要对其成因进行分析，并实的财务状况，并对涉案人员进行调查和处罚，公司高层

据此提出有针对性的治理策略。人员辞职或被逮捕，公司股价暴跌，市场信任严重受损。

一、瑞幸咖啡财务舞弊案例简介二、瑞幸咖啡治理层面缺陷分析

瑞幸咖啡是我国一家成立于2017年的咖啡连锁店，1.公司内部治理缺陷

法定代表人和第一大股东均为陆正耀，办公地点设在福理论上，公司内部治理的有效性与董事会的监督功

建省厦门市。该公司2019年5月17日在美国纳斯达克证能、内部控制机制以及信息披露水平密切相关。根据委托

券交易所上市，成为一家上市公司。瑞幸咖啡上市时定价代理理论，公司董事会应充当代理人和股东之间的监督

为每股17美元，估值约为43亿美元，仅用18个月就成者，但如果董事会缺乏独立性和有效性，代理问题就会

功上市，给当时包括星巴克在内的国内咖啡零售市场带来显现，尤其是在瑞幸咖啡案例中，高层管理者操纵财务数

了极大的冲击，成为一家备受世界瞩目的咖啡品牌。然据，影响公司价值与声誉，进而损害股东权益，体现为激

而，在瑞幸咖啡在美国纳斯达克上市和快速扩张的背景烈的第一类代理冲突。此外，内部控制机制的不健全会

下，资本市场逐利压力造成了瑞幸咖啡追逐短期利益，甚导致代理问题进一步恶化，使公司更容易发生财务不端行

至财务造假的动机。