专题：美国大选的影响.docx

美国大选时间线

从2024年9月至最终获选人进入白宫共分为5个阶段，其中最关键的是11月5日（北京时间11月6日）的总统大选日（PresidentialGeneralElection），即所有符合条件的公民都可以参加的普选。后续12月的选举人团制度（ElectoralCollege）更多的是“走过场”。因此在一定程度上可以将11月5日的投票结果作为最终结果。

图表1：美国大选时间轴

资料来源：美国有线电视新闻,五矿证券研究所

“让美国再次伟大”与“机会经济”的博弈

特朗普与哈里斯的博弈在于对美国经济发展路径的设想，两者的不同在于特朗普倾向于依靠独立且具有韧性的经济发展来平衡发展中的矛盾，而哈里斯强调应该着手解决财富分配不平等的发展问题，打造更具包容性的经济发展模式。

从细节看，特朗普的策略是“让美国再次伟大（MAGA）”聚焦于振兴美国制造业、减少对外依赖，核心在于通过减税、放松监管以及关税政策，保护美国的国内产业，防止受到外国竞争的冲击。以企业生产力和制造业自主性为驱动力的经济，依靠私营部门创造就业，推动经济增长。哈里斯提出的“机会经济”计划有所不同，将着力点放在了扩大中产阶级、缓解收入不平等，同时支持小企业和首次购房者。目标是通过更包容的经济政策，帮助美国家庭更好地应对生活中的财务挑战，同时提升国家在技术创新和清洁能源领域的竞争力。策略的核心是通过渐进式税收改革来为教育、医疗保健和住房等社会福利项目提供资金，从而创造更多经济机会。

对于两者而言，不论谁上台在短期内都面临政府赤字和通胀两个美国经济当前的主要问题。特朗普希望通过减税和放松管制拉动经济内生增长动力，短期内通过抬高进口关税、缩减政府规模及支出的方式平衡财政，长期通过释放经济活力进一步降低财政赤字压力。哈里斯更加倾向于采取渐进税收的模式逐步减少债务。对于通胀，两者都希望从供给侧着手（例如提高住房和能源供给），通过提高供给降低价格水平。

政策领域 哈里斯 特朗普图表2：主要经济政策对比

政策领域 哈里斯 特朗普

财政 ? 增加医疗保健、住房和绿色基础设施的? 减少政府在各项项目上的支出，国防开

社会支出，部分资金来源于关闭税收漏洞。

支除外，并通过放松管制支持经济增长。

支持政策以确保联邦预算不会过度依赖? 增加国防支出，推行支持商业的放松管

债务融资。

制政策，并优先削减社会福利项目的支出。

税收 ? 增加公司税，为社会项目和基础设施提? 延续并扩大2017年减税政策，计划将

供资金。 公司税率进一步降至15%。

提高高收入者的税收，同时扩大对中低? 取消社保福利税，以增加老年人可支配

收入家庭的税收抵免。

货币 ? 支持美联储的独立性，平衡通胀和就

业，对加息保持谨慎。

收入。

支持降低利率，倡导通过更积极的方式影响美联储政策以促进经济增长。

应对债务/财政收支? 通过有针对性的税收改革和对社会项目? 通过缩小政府规模、优先削减社会福利

支出的控制实现逐步减少债务。 项目支出，减少国家债务。

应对通胀 ? 通过负责任的财政政策来应对通胀，避? 通过放松管制和减税来应对通胀，以促

免过度依赖赤字支出。

贸易 ? 对华：支持公平贸易，但避免激进关

税；通过伙伴关系在劳工和环境标准上对中国施加压力。

进供给侧经济增长。

对华：提出广泛的关税措施，包括对所有进口商品征收10%的关税，针对中国商品的特定关税（60%左右），以解决贸易逆差和“不公平行为”，同时限制技术转让，保护美国知识产权。

对欧盟：支持多边贸易协定以加强盟友? 对欧盟：重新谈判现有贸易协定以获取

关系，外交解决数字税等问题。

资料来源：英国广播公司新闻,五矿证券研究所

更有利的条件，如果欧盟的做法被视为“不公平”，将威胁征收关税。

要达到经济维持目前较高增速的同时降低债务、通胀水平，并且要求收窄过去财富分配带来的不平等问题本身具有一定的矛盾。在公共政策里，从提供住房和更经济的医疗体系，到支持制造业，再到为数百万美国人提供税收减免都将推高债务水平，根据联邦预算委员会的报告，哈里斯的计划将在未来十年内使债务增加3.95万亿美元，而特朗普的平台将导致债务飙升7.75万亿美元。单方面看，我们认为短期内压降债务水平和通胀具有一定的难度。特别是，特朗普对关税、移民政策的调整有可能进一步抬升通胀，加剧不平等现象的扩大。从目前两党的提议看，我们还没有看到实现同时对财政赤字进行控制、降低通胀、收窄不平等问题的综合解决方案。

整体上看，我们认为债务和价格水平是一个动态波动的过程，两者均受到了疫情及其导致的供给短缺、货币政策所致。回到美国国内经济，债务和价格水平的关键依然在于