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知识点：互换的比较优势原理
解题思路：交换得以进行的最根本的原由在于两方的比较优势，经过运
用比较优势降低总成本。交换是比较优势理论在金融领域最生动的运
用。金融市场参加者肩负的风险和税收不一样，风险溢价就不一样，总
存在两两比较的相对照较优势。依据比较优势理论，只需知足以下两
种条件，便可进行交换：
两方对对方的财产或欠债均有需求；
两方在两种财产或欠债上存在比较优势。
五、计算题
1、考虑一个2003年9月1日奏效的三年期的利率交换，名义本金是
1亿美元。B企业赞同支付给A企业年利率为5％的利息，同时A企业
赞同支付给B企业6个月期LIBOR的利息，利息每半年支付一次。请
画出B企业的现金流量表。
知识点：交换现金流
解题思路：利用企业比较优势，计算现金流交换的净利润。
解答：
B企业的现金流量以下表：
日期LIBOR(5%)收到的浮动支付的固定净现金流
利息利息
4.20
4.80+2.10－2.50－0.40
5.30+2.40－2.50－0.10
5.50+2.65―2.50＋0.15
5.60+2.75－2.50＋0.25
5.90+2.80－2.50＋0.30
6.40+2.95－2.50＋0.45
2、A企业和B企业假如要在金融市场上借入5年期本金为2000万美
元的贷款，需支付的年利率分别为：
固定利率浮动利率
A企业12.0％LIBOR+0.1%
B企业13.4％LIBOR+0.6%
A企业需要的是浮动利率贷款，B企业需要的是固定利率贷款。
请设计一个利率交换，此中银行作为中介获取的酬劳是0.1％的利
差，并且要求交换对两方拥有相同的吸引力。
知识点：利率交换
思路与答案：A企业在固定利率贷款市场上有明显的比较优势，但A
企业想借的是浮动利率贷款。而B企业在浮动利率贷款市场上有明显
的比较优势，但A企业想借的是固定利率贷款。这为交换交易发挥作
用供给了基础。两个企业在固定利率贷款上的年利差是1.4%，在浮
动利率贷款上的年利差是0.5。假如两方合作，交换交易每年的总收
益将是1.4%－0.5%=0.9%。因为银行要获取0.1%的酬劳，所以A企业
和B企业每人将获取0.4%的利润。这意味着A企业和B企业将分别以
LIBOR－0.3%和13%的利率借入贷款。适合的协议安排以下图。
12.3%12.4%
12%A金融中介
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