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风电设备行业深度研究报告

一、风电产业链介绍

（一）风机概述

风力发电机是将风能转换为机械功的动力机械，又称风车。以双

馈式风机为例，风推动叶片旋转，再通过传动系统增速，达到发电

机的转速后驱动发电机发电，实现风能到电能的转化。依据目前的

风车技术，大约3m/s的微风速度，就可以开始发电。风力发电机由

基座、塔筒、风机、叶片组成，其中：塔筒提升风机高度，并可以作

为传输线路的通道；机仓内有各种发电机组和其他控制设备；而叶

片是风力发电机组的关键部件之一，其设计、材料和工艺决定风力

发电装置的性能和功率。

（二）风电产业链梳理

风电产业链由三部分组成：上游原材料及零部件制造、中游风机

总装、下游风电场投资运营。原材料和零部件厂商处于产业链的上

游。风机的核心零部件包括齿轮箱、发电机、轴承、叶片、轮毂等，

这些零部件的生产专业性较强，国内企业技术较为成熟，一般由风

机制造企业向零部件企业定制采购。除个别关键轴承需要进口之外，

风电设备的零部件国内供应充足。风机制造企业处于行业中游，市

场集中度较高，对于上游溢价能力总体较强。风机制造企业的下游

客户是以大型国有发电集团为代表的投资商，这些发电集团在进行

电力投资时，必须配比一定比例的风电等清洁能源，除受个别年份投

资进度波动影响以外，总体需求稳定增长。

产业链利润分配情况（毛利率）：下游投资运营商上游零部件制

造商中游整机商。风电产业链的制造端，零部件中的主轴、轴承、

法兰、电缆、变流器毛利率较高，塔筒、叶片其次，整机环节处于制

造端最低，约为16%左右。

（三）系统成本和整机成本拆分

海上风电的平均投资成本高。海上风电的平均投资成本约为陆上

风电的2倍左右，当下海风建设成本在15000-17000元/KW，陆

风建设成本在5000-7000元/KW。分别拆分陆上和海上建设成本发

现：陆风的风电机组与塔筒占比高，风电机组占比60%，塔筒及其他

设备占比15%，其他方面的费用占比相对较少；海风的施工成本相对

较高，以广东省海上风电成本构成为例，风电机组与塔筒成本占比

合计不超过50%，而风机基础及安装成本占比为25%，在海上吊装

船比较紧张的时候，该项成本还会进一步上升。

风力发电的成本：包括风电项目前期建设时的投资成本，和生命

周期内的运行维护成本和财务费用。

风力发电的投资成本：投资成本是指风电项目开发和建设期间的

资本投入所形成的成本，主要包括：设备购置费用、建筑工程费用、

安装工程费用、前期开发与土地征用等费用，以及项目建设期利息、

在项目运行寿命期内固定资产的折旧。风力发电站的建造成本非常

高，海上风电由于施工条件复杂，因而比陆上风电的建造成本更高。

据国网能源研究院统计，海上风电的平均投资成本约为陆上风电的

2倍。

陆风建造成本：当下陆上风电系统成本在5100元-6500元/kw，

根据施工条件（地形复杂程度）的不同，施工条件较好（地形平坦）

的西北部地区，建设成本在5100元/kw以上，东部的山东、河北、

山西等地，成本在5600元/kw左右，南部的湖南、云贵川等地由

于丘陵地形较多，风电系统成本在6500元/kw左右。陆风的风机价

格在2000-3000元/kw左右，占风电建设总成本的50%以下。

海风成本：海上风电建设成本在15000元-17000元/kw左右，

其中海上风机价格在6000-7000元/kw左右，风机成本占风电建设

总成本的40%左右。以广东为例，2020年底海上风电典型造价约为

17600元/千瓦，其中，机本体及塔筒、桩基础、海缆环节占初始投

资的45%、27%和19%；运维成本、贷款利息成本、税收成本占运营

成本的48%、30%和22%。

叶片、齿轮箱、发电机是风电整机中价值量最大的零部件，成本

占比最高。以双馈式风电机组为例，成本占比结构中叶片占比最高

为23.58%，其次为齿轮箱和发电机分别占比12.66%与8.65%。直驱

式发电机组与双馈式发电机组的差异在于没有齿轮箱，不过其发电

机成本占比会更高。半直驱兼具两者的特点，从结构上看同样含有齿

轮箱。

（四）风电行业发展情况

历史上风电装机量根据政策呈现周期波动，截至2020年累计装

机规模已达282G