摩根大通-腾讯控股-0700.HK-2024年3季度业绩快评：表现良好且符合预期的季度20241113.pdf

中国证券研究

2024年11月13日

增持

腾讯控股

0700.HK,700HK

2024年3季度业绩快评：表现良好且符合预期的季度股价:403.80港元

2024年11月13日

目标价:520.00港元

目标价截至日期:2025年12月31日

我们认为公司2024年3季度业绩可能不会明显影响其短期股价走势互联网

。业绩本身表现良好：虽然消费环境疲软，但调整后营业利润同比增证券分析师:姚橙AC

长19%。不过，投资界对其出色业绩已有充分预期。公司2024年3(8621)61066505

季度收入和调整后营业利润基本符合彭博一致预期和我们的预测。调alex.yao@

登记编号:S1730523020001

整后净利润比市场一致预期/摩根大通预测高10%/8%，主要原因在于证券分析师:陈祺

特殊项目，尤其是投资净收益和应占联营及合营公司利润，我们认为(86-21)61066205

这方面的动力可能来自拼多多和/或快手。该项目的计算方法是腾讯daniel.q.chen@

登记编号:S1730521040001

估算的被投资公司当季利润乘以腾讯对被投资公司的持股比例，再加

证券分析师:刘雨禾

上对前一季度估算误差的调整。鉴于被投资公司利润已连续第二个季(8621)61066343

度实现强劲增长，相应被投资公司的盈利势头有望得到保持。nancy.liu@

登记编号:S1730524090001

主要正面因素摩根大通证券（中国）有限公司

广告收入略超预期。当季广告收入为300亿元，同比增长17%，比摩

根大通预测/市场一致预期高2%/1%。其强劲增长主要受广告主对视

频号、小程序和微信搜一搜广告位的旺盛需求推动。

调整后净利润为598亿元，同比增长33%，环比增长4%，比我们的

预期高8%。这主要得益于31亿元的投资净收益和60亿元的应占联

营及合营公司利润，我们认为这方面的动力可能来自拼多多和/或快手。

主要负面因素

海外游戏收入低于预期。海外游戏收入为145亿元，比市场一致预期/

摩根大通预测低3%/7%。收入增速明显低于总流水增长率，主要是由

于部分游戏的留存率改善造成收入递延周期变长。

市场预期可能发生的变化

由于本季度盈利明显好于预测水平，我们预计盈利的市场一致预期将

上调。

预期股价反应

在我们看来，公司2024年3