电力设备与新能源行业研究：出口退税率下调是中长期显著利好，风光储内需积极信号频现.pdfVIP

子行业周度核心观点：

光伏储能：光伏出口退税率从13%下调至9%，既是预期之中、也是预料之外，短期少量订单盈利或小幅受损，中长

期对提振海外及国内市场价格修复、激发潜在需求释放、缓解贸易摩擦风险、加速落后产能淘汰都将起到积极作用；

中电建51GW组件集采同增24%创新高，内需积极信号频现；板块Q3业绩底部夯实、景气拐点已至，重点看好“估值

洼地、新技术成长、剩着为王”三条投资主线。

风电：三峡集团发布阳江青洲七EPC工程塔筒及配套附件采购公告，广东重点海风项目进展再现积极信号；福建发改

委发布2024年海风竞配公告，包括5个场址，共计2.4GW；上海金山海风场一期项目取得陆上部分施工许可，正式进

入开工建设阶段，近期国内海风催化密集，从各个项目当前进度推测，预计2025年海风装机规模在14-17GW；2025年

海风装机高增趋势明确，重点推荐深度受益于海风建设加速的海缆、塔架环节。

电网：西门子能源披露Q4FY2024财报，业绩超市场预期，Q4电网业务实现营收27亿欧元，同比+34%，实现净利润

2.77亿欧元，同比+75%，新增订单54亿欧元，同比+136%，累计在手订单达到330亿欧元。产能方面，西门子能源计

划投资11亿欧元用于产能扩张、2026年投产2座新工厂、变压器产能提升85GVA。公司指引25财年营收同比+23%-

25%，利润率10%-12%，到2028财年营收保持低双位数增长，利润率提升至13%-15%，海外电力设备市场高景气延续。

氢能与燃料电池：又一纯氢能企业上市，纯氢企业再迎上市潮，连续的企业上市叠加燃料电池汽车放量的高确信度，

再次点燃了产业激情，也将带动板块情绪回升；财政部提前下达16.25亿元奖励，国家资金下发助力企业回血时点超

预期，加速25年燃料电池汽车放量。

本周重要行业事件：

光储风：财政部、国家税务总局下调光伏硅片/电池/组件出口退税率4pct至9%；中电建启动2025年度51GW光伏组

件+51GW逆变器+16GWh储能+25GW风机框采招标；能源局发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》；

福建省启动2.4GW海风竞配；三峡阳江青州七1GW海风项目启动其中500MW塔筒及配套附件招标；通威股份发布关于

拟收购润阳事项的进展公告。

电网：国家电网公司董事长张智刚会见新加坡能源集团总裁；西门子能源披露Q4FY2024财报。

氢能与燃料电池：中石化氢能机械公司落地武汉；湖南湘潭加快醇氢电动汽车推广应用，提升醇氢电动货车路权；渝

黔桂三省共建千公里氢高速走廊；内蒙古积极谋划储备煤电低碳化改造项目。

投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

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行业周报

子行业周观点详情

光伏储能：光伏出口退税率从13%下调至9%，既是预期之中、也是预料之外，短期少量订单盈利或小幅受损，

中长期对提振海外及国内市场价格修复、激发潜在需求释放、缓解贸易摩擦风险、加速落后产能淘汰都将起到积

极作用；中电建51GW组件集采同增24%创新高，内需积极信号频现；板块Q3业绩底部夯实、景气拐点已至，重

点看好“估值洼地、新技术成长、剩着为王”三条投资主线。

一、光伏出口退税率从13%下调至9%，既是预期之中、也是预料之外，短期小幅利空、中长期显著利好。

财政部、国家税务总局15日发布《关于调整出口退税政策的公告》，其中将光伏硅片、电池片、组件的出口退税

率由13%下调至9%，自2024年12月1日起实施。

我国光伏制造产业链毫无以为早已具备优势幅度巨大的碾压式国际竞争力，但当前却因阶段性同质化产能过剩严

重等原因，陷于亏损经营的泥潭中，于此同时，还要被全球各主要出口目的地国以反补贴、反倾销的名义加以指

责或施加惩罚性关税。在这一背景下，业内对于调降甚至取消光伏产品出口退税的预期已经存在一定时间，因此