20241114-高盛-全球市场分析：2025年市场展望，交易尾部风险和利好因素 （摘要）.pdf

2024年11月14日|6:00PMGMT

全球市场分析

2025年市场展望：交易尾部风险和利好因素(摘

要)

我们最近发表了报告2025年宏观展望：利好因素（大概率）胜过特朗普潜在关税政策KamakshyaTrivedi

+44(20)7051-4005|

影响。我们在本文中详述了全球市场展望，并如往常一样重点介绍了推动我们诸多市kamakshya.trivedi@

高盛国际

场观点的10个核心投资主题。我们将陆续发布对各类资产的更详细展望。

多米尼克·威尔逊

1.软着陆后各种可能性的分布更广泛：在基本情景下，经济增长稳健、股票上涨、美+1(212)902-5924|

dominic.wilson@

元走强，但市场已向此方向行动，尾部风险加大。高盛集团

VickieChang

2.权衡关税的尾部风险：对中国的关税在很大程度上在预料之内，并且风险可控；+1(212)902-6915|

vickie.chang@

“全面”关税将推高通胀，更利好美元并进一步“规避风险”。高盛集团

VictorEngel

3.在全球财政风险中寻找最终利率：美国大选后的财政扩张（与日本、英国和一些新+44(20)7051-3862|

victor.engel@

兴市场一道）增加了最终利率上升的风险。高盛国际

4.增长重新分化加强美元走势：美国经济增长强于其他发达市场，也强于市场预期；

真正的美元上涨空间在于更广泛的关税政策。

5.中国处于关注焦点，但也有一定的应对空间：最终，中国资产状况的挑战和机遇仍

主要取决于国内政策的实施。

6.欧洲市场和新兴市场——前景更具挑战性：欧洲经济增长和新兴市场面临着特朗普

政策部署带来的阻力，令资本流入门槛提高。

7.能源市场——供应充足，关注尾部风险：油价走势呈区间震荡：短期内受地缘政治

影响而上行，随着年内时间的推移，闲置产能将导致油价下行。

8.通胀风险略有上升，但增长冲击仍是关注焦点：股票-收益率的相关性可能会上

升；投资组合中的国债/通胀保值债券（TIPS）的价值，尤其是德国国债和金边债券。

9.估值挑战日益加剧：美国股票估值凸显了长期挑战；估值损失通常出现在周期更替

时，这加剧了下行风险。

10.多元化、尾部风险和对冲：有保护的良好（美国）基本情景。波动性重置后股票

投资的机会；做多美元，并通过买入石油和黄金来抵御尾部风险；2017年的类似情况

表明，如果风险消退，非美国资产可能会受益。

投资