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中国证券研究

2024年11月15日

阿里巴巴(BABAUS9988HK)

2025财年2季度业绩快评：基本符合预期，最近几个

月运营指标有所改善

业绩快评：阿里巴巴的2025财年2季度业绩基本符合彭博一致预期互联网

和我们的预测。尽管如此，管理层表示，包括活跃用户、新用户增长证券分析师:姚橙AC

和GMV在内的国内电商运营指标在最近几个月稳健改善。我们预计(8621)61066505

股价将对业绩做出积极反应。alex.yao@

登记编号:S1730523020001

主要正面因素证券分析师:张致竑,CFA

(86-21)61066362

阿里云利润率改善。阿里云收入同比增长7%，调整后EBITA利润andre.ch.chang@

率为9%，同比增长4个百分点，超过摩根大通预测2个百分点，登记编号:S1730520080002

这主要是由于产品结构向利润率更高的公共云产品倾斜。证券分析师:刘雨禾

(8621)61066343

nancy.liu@

主要负面因素/有待回答的问题登记编号:S1730524090001

淘天集团利润率下滑。淘天集团本季度EBITA利润率为45%，同摩根大通证券（中国）有限公司

比下降3个百分点，比摩根大通预测低1个百分点。我们认为这是BABA,BABAUS

由于用户体验方面的投资有所增加，而软件服务费自9月1日起开增持

始收取，仅产生一个月的贡献。股价:90.58美元

2024年11月14日

菜鸟收入增长放缓。菜鸟收入从上季度的同比增长16%降至本季度目标价:125.00美元

目标价截至日期:2025年6月30日

的同比增长8%，不及我们预测的同比增长14%。本季度菜鸟的

EBITA利润率也降至0%，同比下降4个百分点，主要原因是增加

9988.HK,9988HK

了跨境履约解决方案的投资。