上海医药-市场前景及投资研究报告：工商业一体化龙头，创新改革，焕发生机.pdfVIP

公司研究|首次报告

上海医药601607.SH

买入（首次）

工商业一体化龙头，创新改革焕发生机股价（2024年11月15日）20.6元

目标价格27.8元

52周最高价/最低价23.2/14.98元

——上海医药首次覆盖报告

总股本/流通A股（万股）370,476/285,205

A股市值（百万元）76,318

核心观点国家/地区中国

行业医药生物

⚫上海医药：医药工商业一体化龙头。公司是沪港两地上市的大型医药公司，经过二报告发布日期2024年11月18日

十余年的发展，医药商业与医药工业板块均处于国内领先地位。从股权结构来看，

公司为国资委控股公司，实控人为上实集团，同时云南白药作为战略投资者深度参

1周1月3月12月

与公司的治理与运营，释放国企改革红利。从经营业绩来看，营收保持稳健增长，

绝对表现%4.041.685.5116.87

2018-2023年营收复合增长率为10.35%，2024H1实现营收1394亿元（+5.1%）。

相对表现%7.33-1.25-13.256.85

2023年利润受一次性特殊损益影响同比下滑，2024H1实现归母净利润29.4亿元

沪深300%-3.292.9318.7610.02

（+12.7%），已恢复快速增长趋势。

⚫医药商业：分销稳中有升，打造多元新兴业务。商业板块可分为分销和零售，其中

分销是公司营收主要，营收占比约90%，常年高居全国第二。在此基础上，公

司通过南北板块整合，进一步拓展医药商业流通网络，市占率有望继续提升。同

时，商业板块积极打造多元新