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第一章

1.4仔细解释卖出一个看涨期权与买入一个看跌期权的差别

卖出一个看涨期权涉及到给他人一个买入你某项财产的权利，它将给你带来的收益为-max

（st-k，0）=min（k-st，0）

买入一个看跌期权涉及到从他人手里买入一个期权，带来的收益为max（k-st，0）

他们都有一个可能性的收入k-st，当你卖出看涨期权，收入为负值或0，这是因为交易对手

可以选择是否执行。当你买入一个看跌期权，你的收入为0或正直，这是因为你选择执行与

否

1.5你认为某股票价格将要上升，股票当前价格为29美元，三个月期限，执行价格为30美

元的看涨期权价格为2.9美元，你共有美金5800元，说明两种投资模式，并简单说明一下

两种模式的优缺点

有两种方案，即买入200股股票或买入2000份看涨期权，当股票价格上涨航行好，第

二种方案将得到更高的回报。举例来说，当股价上涨为40元，此时收益为2000（40-30）

-5800=14200而第一种反感只有200（40-29）=2200元收益，但当股价下跌，第二种方案将

有更大的损失。当股票价格下跌至25元，第一种方案损失为200（29-25）=800元，第二种

方案则带来5800元的损失，这个例子证明了期权有一定的杠杆效率

1.26当前黄金市价为每盎司600美元，一个一年期远期合约的执行价格为800美元，一个

套利者能以每年10%的利率借入资金，套利者应如何做才能达到套利目的？这里我们假设

黄金存储费用为0.同时黄金不会带来任何利息收入

这个套利者可以借入资金买入100盎司黄金现货和卖出一个100盎司于一年后交割的

期货合约，这就意味着黄金以600美元每盎司买入以800美元每盎司卖出，收益率约为

33.3%，远高于10%的接入率，这是一个很好的盈利机会，套利者应尽可能多的买入黄金现

货及预期数量相匹配的期货合约

1.27股票当前价格为94美金，同时，三个月期，执行价格为95美元的欧式期权价格为4.7

美元，一个投资者认为股价会上涨，但他并不知道应该买入100股股票或买入2000个（20

份）期权，这两种投资所需资金均为9400美元，此时你会给出什么建议？股价涨到什么样

的水平会使得期权投资盈利更好？

投资于看涨期权会带来高收益但是会有高风险，如果股价停止在94美元，买入看涨期

权的投资者损失9400美元，儿买入股票的投资者什么也没有损失，如果股价上涨到120美

元，买入期权的投资者会得到2000（120-95）-9400=40600美元的收益，而买入股票的投资

者会得到100（120-94）-9400=2600元，当股价为s时，这两种投资的收益相等，100（s-94）

=2000（s-95），s-100。所以当股价高于一百时，期权盈利更好

2.9设计一个新的期货合约时需要考虑那些方面？

合约规模，交割安排，交割月份

2.19在期货市场，投机就是纯粹的赌博，为了公众利益，不应该让投机者在交易场所交易

齐国，评价这种说法

投机者是期货市场重要的参与者，因为他们增加了期货市场的流动性，和投机一样合

约对于对冲来说必须是有用的。因为总的来说，和投机这类似，当合约对风险对冲者有利益

时才会得到监管部门的通过

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2.25现在是2008年7月，一个矿物公司刚刚发现了一个小型金矿，决定用六个月时间建矿，

黄金将在今后的一年内连续被开发出，nyce有关于黄金期货的合约，从2008.8-2009.12月，

每两个月有一个期货交割月，每一个合约规模为100盎司黄金，讨论矿业公司将采用何种

期货产品来对冲风险。

矿业公司应该连续按月估计出黄金的产量，今儿通过卖出与黄金产量想等的期货合约

来锁定近期黄金价格，比如2009年1、2月共产出黄金三千盎司，卖出30长期货合约可以

锁定其价格

2.26一家公司进入一个期货短头寸，合约中，公司以每蒲式耳250美分卖出5000蒲式耳小

麦，初始保证金为3000美金，维持保证金为2000美金，价格如何变化会导致保证金的催

收？什么情况下，公司可以从保证金账户中提取1500美金？

在期货市场损失1000美金，即小麦期货没蒲式耳上涨二十美分时，会导致保证金的催

收，当小麦期货价格每蒲式耳下降30美分时，可以从保证金账户中提取1500美金。

3.7：一家公司持有价值为2000万美元，β