2019年石油石化行业年度策略报告：价涨量增促油气，产业重塑利化工.docxVIP

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石油石化

2018年12月12日

2019

2019年石油石化行业年度策略报告

价涨量增促油气，产业重塑利化工

强于大市（

强于大市（维持）

行情走势图

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沪深300石油石化

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证券分析师

陈建文投资咨询资格编号

S10605110200010755CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN

研究助理

n明年油价中枢大概率上涨，利好原油生产：虽然明年原油需求增速受经济不景气影响预计将降至6年来新低，但OPEC+近期达成120万桶/天的减产，考虑到原油价格已经降低到全球原油平均成本线附近，以及明年地缘政治不稳定因素仍存，我们对明年油价持乐观态度，预计油价中枢将逐步上涨。将利好原油勘探生产企业。

n天然气行业将受益于国内需求的高速增长和价格改革：受煤改气和能源结构调整的影响，国内天然气需求近年来高速增长，预计未来增速仍保持高位，中国天然气的需求增长将主要由工业燃煤锅炉改造、居民用气改造和燃气发电的驱动。高速增长的需求给予产业链上的相关企业以巨大的市场空间。同时，国产气增速远远落后于需求的增长，促生了LNG进口量剧增，三桶油和民营天然气企业目前正大力进行战略布局。

n民营大炼化促使聚酯产业链利润回归国内：民营大炼化的投资主体主要为江浙等地的民营聚酯化纤企业，经过多年发展其下游PTA和聚酯纤维业务发展成熟，但苦于上游的芳烃原料紧缺和价格高企，不得不从日韩高价进口原料芳烃，导致聚酯产业链的大部分利润被日本韩国拿走。民营大炼化的投产将改善目前聚酯行业原料成本高企的问题，届时产业链的大部分利润将从日韩转移到国内的聚酯企业。

刘永来一般从业资格编号S1060118060026LIUYONGLAI647@PINGAN.CON.CN请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。n乙烯原料轻质化增强行业成本优势：乙烯是最重要的化工原料之一，中国

刘永来一般从业资格编号

S1060118060026

LIUYONGLAI647@PINGAN.CON.CN

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

n投资方向和重点标的：我们建议从两条主线把握石油化工行业的投资机会：1）油气领域的量价齐升：明年国际油价大概率上升利好原油生产企业（推荐中国石油，建议关注中国石化）；天然气需求的高增长和价格改革利好天然气生产和进口企业（推荐新奥股份，建议关注广汇能源和蓝焰控股）；2）石化领域的产业重塑以民营大炼化的投产重塑聚酯产业和乙烯原料轻质化重塑乙烯行业为代表，利好民营大炼化投资企业（建议关注荣盛石化、恒力股份和桐昆股份）以及乙烷裂解投资企业（推荐卫星石化，建议关注万华化学）。

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石油石化·行业年度策略报告

请务必阅读正文后免责条款2/38

n风险提示：1）宏观经济波动：宏观经济增速回落导致石化产品需求增长不及预期。2）油价和原材料价格剧烈波动：油价/原材料价格的剧烈波动导致厂家成本管理和产品定价极为困难，影响行业盈利水平。3）项目建设进度不及预期：油气开发项目、LNG工厂、民营大炼化和乙烷裂解项目进度受产品和原料市场环境、项目融资、工程管理等因素影响，