华创交运低空60系列研究-七-：低空新基建，哪个环节或放量？雷达行业初探.pdfVIP

行业研究

证券研究报告交通运输2024年11月17日

华创交运|低空60系列研究

低空新基建，哪个环节或放量？雷达行业初推荐（维持）

探——华创交运低空60系列研究（七）

❑我们此前提出低空经济行情演绎“四段论”：逻辑—产品—订单放量—并购华创证券研究所

重组。我们预计2025年或迎来第三阶段行情，该阶段中，我们建议重点关注

主机厂商、发动机供应商以及我们预计雷达在低空新基建中或具备放量潜力。证券分析师：吴一凡

雷达亦是我们核心建议关注低空标的【三剑客|四金刚|一环节】中的一环节。

电话：021

❑低空新基建，我们预计雷达环节或具备放量潜力。1）三大用途：我们认为雷

邮箱：wuyifan@

达在低空新基建领域中会扮演重要角色，即：气象雷达、空管雷达以及低空监执业编号：S0360516090002

视/反无雷达。2）气象雷达：保障飞行的第一步。如何看待低空气象雷达市场

空间？我们提供一种思路：根据适飞区域面积/雷达工作辐射范围从而推测雷证券分析师：梁婉怡

达需求空间。（根据绍兴市越城区规划对气象感知的布局规划，假设覆盖全域，邮箱：liangwanyi@

相当于13.5平方公里布置一套）。3）空管雷达：国产化率提升的潜力。空管执业编号：S0360523080001

雷达是空中交通管制的重要组成部分，如何看待低空空管雷达市场空间？我

们提供一种思路：机场数量+国产化率的提升。2023年末我国境内运输机场259证券分析师：吴晨玥

个，通用机场数量达449个，我们预计到2027年通用机场有望较23年增加约邮箱：wuchenyue@

200个；而我国民航空管雷达应用领域，国外厂商占据主要份额。4）低空监视执业编号：S0360523070001

/反无雷达：在低空监视领域，我们预计未来是多种技术、设备的融合应用，但

证券分析师：卢浩敏

雷达全天候主动探测识别和跟踪定位的特征具备优势，低空监视+反无雷达可

以组成系统。我们认为需求方更为多元，包括机场、起降点（场）、适飞区域邮箱：luhaomin@

以及重要设施重要区域等。因此在理论上，其市场空间或不低于气象雷达。执业编号：S0360524090001

❑行业主要上市公司2023年财务数据比较：国睿科技的收入利润体量领先、纳联系人：李清影

睿雷达毛利率领先。归母净利：国睿科技（6亿）航天南湖（1亿）纳睿雷

达（0.6亿）四创电子（-5.5亿）；注：四创电子23年计提减值损失4.8亿。邮箱：liqingying@

雷达相关业务收入：国睿科技（22.3亿）四创电子（8.1亿）航天南湖（7.3

亿）纳睿雷达（2.1亿）；雷达相关业务毛利率：纳睿雷达（76.3%）国睿科行业基本数据

技（39.5%）航天南湖（33.3%）四创电子（30.3%）。占比%

❑四创电子：产品契合、立足安徽、拓展低空。中电科集团为公司实际控制人，股票家数(只)1210.02

23年雷达相关收入占比42%。1）立足安徽、辐射全国将迎来