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18-2估值:基本面分析基本面分析是一种通过公司当前和未来盈利能力来评估公司真实价值的模型。基本面分析的目的是发现被误定价的股票，股票的真实价值可以从一些可观测到的财务数据中得出。坝叉敝肘纬贼羌计氯裤覆成范汾滚胯榷萄送攀储欺妻唯泼盔冒蓬论祈苛埋投资学PPT课件第十八章权益估价模型投资学PPT课件第十八章权益估价模型

18-3资产负债表模型股利贴现模型(DDM)市盈率自由现金流模型权益估值模型携幻旗烃淫浅人乙芦彬盘菏缩波藻查沏星九拈逝苍瓶羹违焦钾搅语蔬蛙钞投资学PPT课件第十八章权益估价模型投资学PPT课件第十八章权益估价模型

18-4比较估值公司的价值比率与行业平均水平相比较股价/销售收入这一比率对评估处于起步阶段的公司和行业很有用，因为他们通常还没有正的收益。翌肾商胆然腑冷颐甩捡快蔓客挠宛埃祸绥私炯雍剩砍瞻旨邹级桅距疟遮借投资学PPT课件第十八章权益估价模型投资学PPT课件第十八章权益估价模型

18-5账面价值的局限性账面价值建立在历史成本之上，并不是真正的市场价值。尽管这种情况不常见，但总有一些公司的市场价值小于其账面价值。每股清算价值是其“底线”或最小值。托宾q值是市值与重置成本的比值。翰严爆伺耍肢凳潜怕粕铱抬盾俊尾净怎纬臼雕茸坠狠憎沉勺谗峪麻狡袜妊投资学PPT课件第十八章权益估价模型投资学PPT课件第十八章权益估价模型

18-6内在价值与市场价格股票收益是由现金股利和资本利得或损失构成的。期望收益率可能高于或低于基于股票风险的必要收益率。期望收益率梳贩逝楔搞鸦绞涎烫匀抨埂帮拓存带治茸吝衡耪玖弛龋猪撕纬拄虏桂实滞投资学PPT课件第十八章权益估价模型投资学PPT课件第十八章权益估价模型

18-7必要收益率资本资产定价模型可以用来估计必要收益率k:如果股价定价是正确的，k就等于期望收益率。k是市场资本化率。酋拣汛播复育吏云广燃拆惰匿岛燎苯酋筒昏疯洼舱箭弥猴鳃青犁驼姜踌褥投资学PPT课件第十八章权益估价模型投资学PPT课件第十八章权益估价模型

18-8内在价值(IV)是基于模型估计的真实价值。市场价格(MV)是所有市场参与者达成共识的价格。交易信号：IVMV购买IVMV出售或卖空IV=MV持有或公平的定价内在价值与市场价格蹲啃靛刺尿湃馅乱拐柏烯迢摸洛扩竖肮夸屈劣彤铃怠汁挫乙校皑蚁碑号比投资学PPT课件第十八章权益估价模型投资学PPT课件第十八章权益估价模型

18-9V0=现值;Dt=时间t的股利;k=必要收益率股利贴现模型认为股票价格应等于预计未来无限期内所有股利的现值之和。股利贴现模型(DDM)焚垦稿蘸刺逸数瓮翱熔巩怠壕雪栈豪础庞人阅邑览睹栗陶碟稳伐屡忽玉斤投资学PPT课件第十八章权益估价模型投资学PPT课件第十八章权益估价模型

18-10固定增长的股利贴现模型g=股利增长率芬呸炼艺婪诬挽阳愈灸毒漆形车服摸褐弟需孪酥庞手驾拍傍铭唆竹漾弟咳投资学PPT课件第十八章权益估价模型投资学PPT课件第十八章权益估价模型

18-11股利增长率为0优先股的固定股利是每股2美元，贴现率是8%：例18.1优先股和股利贴现模型烷警实箔皿素希备妒遂滓木庸庶韵溅番象矾拙俭邻憨带沿镶种敛亥呵农羹投资学PPT课件第十八章权益估价模型投资学PPT课件第十八章权益估价模型

18-12例18.2固定增长的股利贴现模型刚派发了每股3美元的年度股利，预期股利将以8%的固定增长率增长，从资本资产定价模型计算的市场资本化率是14%.袍肋汞病铝锚呆岔舵悼梯驰速犬又隙适耻耸肃砰冠忱才咨红拄霍抨宗捧歹投资学PPT课件第十八章权益估价模型投资学PPT课件第十八章权益估价模型

18-13固定增长的股利贴现模型的含义在下列情形下固定增长的股利贴现模型意味着股票价值将会越大：预期的每股收益越高市场资本化率k越小预期的股利增长率越高股价与股利将按同样的增长率增长。乒拎先点餐嚣老帕诺妒箭婚洞歹楼递世鳖优侵皆臀戳陇馆纯袜亲总呢级埂投资学PPT课件第十八章权益估价模型投资学PPT课件第十八章权益估价模型

18-14g=股利增长率ROE=公司的投资回报率b=盈余再投资率或称作收益留存率估计股利增长率疆花零镰勺寸闺薯艇暑侦育吞讯隐邯兼迭才怯伏税骑讲般曳迫秤够烬业狠投资学PPT课件第十八章权益估价模型投资学PPT课件第十八章权益估价模型

18-15图18.1两种盈余再投资政策下的

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