江西铜业-市场前景及投资研究报告：矿端冶炼端优势突出，铜行业龙头，价值重估.pdf

证券研究报告

非金融公司|公司深度|江西铜业（600362）

矿端与冶炼端优势突出，铜行业龙头迎

价值重估

2024年11月20日

glzqdatemark1

证券研究报告

|报告要点

公司主营业务涵盖铜和黄金的采选、冶炼与加工，稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等

领域，在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业

链，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别

为归母净利润分别为72.17/76.79/83.45亿元，分别同比增长10.94%/6.41%/8.67%，3年CAGR

为8.66%。公司是全国铜行业龙头，矿端与资源端优势突出，有望迎来价值重估，首次覆盖，

给予“买入”评级。

1/36

非金融公司|公司深度

2024年11月20日

glzqdatemark2

江西铜业(600362)

矿端与冶炼端优势突出，铜行业龙头迎价值

重估

投资要点

行业：有色金属/工业金属➢全国铜行业龙头，产业链一体化布局

投资评级：买入（首次）公司主营业务涵盖铜和黄金的采选、冶炼与加工，稀散金属的提取与加工，

硫化工以及贸易等领域，在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、

当前价格：22.00元

选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链，是中国重要的铜、金、银和硫化

工生产基地。2023年，公司阴极铜/黄金/白银/硫酸/铜加工产品/自产铜

基本数据精矿含铜/标硫精矿分别实现产量209.73万吨/112.64吨/1351.54吨

/595.79万吨/181.79万吨/20.2万吨/265.85万吨。

总股本/流通股本(百万股)3,463/3,463

➢受益于铜价上行，盈利能力改善

流通A股市值(百万元)45,655.442023年及2024H1，公司实现归母净利润分别为65.05/36.17亿元，分别

每股净资产(元)21.92同比增长8.53%/7.66%。受益于铜价上行，公司盈利能力改善；2023年及

202