云顶新耀-市场前景及投资研究报告-蓝海市场，错位竞争，耐赋康以价换量.pdfVIP

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2024年11月20日

究研司公云顶新耀-B（01952.HK）买入（首次评级）

蓝海市场错位竞争，耐赋康以价换量确定性强目标价格：51.46港元

基本数据

投资要点：

日期2024-11-19

收盘价：36.90港元

聚焦肾病和抗感染领域，差异化产品已经步入商业化兑现期总股本/流通股本(百万股)325.90/325.90

流通市值(百万港元)12,025.56

公司致力于构建在肾科和感染领域的领导地位，从成功的授权引进模每股净资产(港元)14.87

式逐步发展到兼具强大的自主研发和商业化的双轮驱动模式，致力于资产负债率(%)14.79

一年内最高/最低价(港元)38.00/14.34

mRNA平台本地化，并建立了内部端到端能力来开发及制造mRNA治疗性

药物。公司引进的产品均为全球首创或同类最佳产品，2款已上市产品目一年内股价相对走势

盖覆次首司公前尚未进医保目录，商业化收入已实现快速增长，2024上半年公司主营收

入达3亿元，2024年维持人民币7亿元的全年营业收入指引。第三款商业

化产品伊曲莫德很大潜力成为中国中度至重度溃疡性结肠炎的一线治疗药

物，可口服给药，无安全性黑框标签，展现出与生物制剂相当的临床疗效，

预计24年内在中国递交NDA申请。

耐赋康：有望进入2024年医保目录，以价换量确定性强

中国IgA肾病患病率约为欧洲1.5-2倍，为美国3-6倍。根据艾昆纬分

析IgA肾病患者流向，中国现有接受治疗的IgA肾病患者约130万人，预

计至2032年患者将近300万人。耐赋康可延缓12.8年进展至终末期肾病

（透析或肾移植），已被纳入《2024版KDIGOIgA肾病和Ig