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证券研究报告|固收点评报告

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2024年11月10日

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“银十”之后，二手房成交仍在高位

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11月第一周，15城二手房周成交环比下滑3%，相当于年内高点的97%

11月第一周（11月1-7日），15城二手房二手房成交环比下滑3%，环比表现强于2015-2023年同期环比

均值（-8%）。成交体量表现也强于历史同期，11月1-7日二手房成交241万方，较2015-2023年同期均值增长

57%，较2023年同期增长26%。同时单周成交成为年内第三高，仅次于10月最后一周（10月25-31日）、节

后第二周（10月11-17日），相当于年内高点的97%，仍处于高位。

回顾这一轮二手房成交恢复情况，恢复时间点与新房类似，但幅度比新房高。从9月底（“924”政策当周）

开始恢复，国庆节后第二周成交先突破前期高点（6月底），10月最后一周再次创年内新高，11月第一周成交小

幅回落，处于年内第三高，成交体量相当于“924政策”前一周的134%，相当于“517政策”前一周的109%。

累计来看，11月1-7日二手房成交同比增长26%，表现好于10月（11%），也好于9月（-3%）。今年年初

至11月7日二手房成交同比下滑1%，累计降幅较10月底收窄0.7个百分点，较9月底收窄2个百分点。其

中，一线城市（仅有京沪深有可比数据）二手房成交11月1-7日同比增长71%。

以“517政策”前的3月17日-5月16日平均值（前60天）作为对比的基点100%，将各年的二手房日度

成交面积数据进行标准化处理，9月最后一周以来，扣除国庆假期当周后，二手房成交标准化比值持续在106%-

128%之间震动。11月第一周成交标准化比值达到124%，与2015-2023年同期均值相比，高出历史均值24个

百分点，二手房成交持续改善，且改善幅度超过新房。9月最后一周至今，已经有六周的二手房销售标准化比值

较历史同期均值高，平均高出33个百分点。对比“517”政策出台后效果，“517”后连续十三周二手房比历史同

期均值高，平均高出11个百分点。如果对比“517”政策后六周情况，后六周平均高出15个百分点，幅度小于

“924”政策。

观察京沪深成交，11月第一周三地周成交环比均下滑，主要是由于基数偏高，京沪10月最后一周二手房成

交均达到年内新高，深圳达到年内次新高。从成交体量来看，11月第一周三地均处于年内高位，深圳表现最

好，其次为上海，北京相对偏弱。

深圳11月1-7日二手房成交19万方，环比下滑0.3%，是年内高点（10月11-17日）的95%，是“924政

策”前一周的191%。上海二手房成交45万方，环比下滑15%，是年内高点（10月最后一周）的85%，是

“924政策”前一周的141%。北京二手房成交37万方，环比下滑28%，是年内成交高点（10月最后一周）的

72%，是“924政策”前一周的128%。

11月第一周，50城新房周成交环比下滑31%，相当于年内高点的62%

11月第一周（11月1-7日），50城新房成交面积333万方，环比下滑31%，降幅较大，主要是10月底新

房成交冲量，基数偏高。进一步与“非月底周”相比，也就是剔除月底、国庆节数据，11月第一周成交面积333

万方，约相当于10月周成交均值的90%，成交体量较10月下降，但降幅不大。同样处理方法，剔除9月最后

一周数据，11月第一周体量相当于9月周成交均值的138%，显示出政策提振效果仍然显著。

回顾这一轮地产成交恢复情况，从9月底开始，主要是受到“924”政策、9月底一线城市调整住房限购等影

响。在政策提振之下，季末地产成交冲量，9月最后一周成交规模达到447万方，相当于年内周成交高点（6月

底）的81%。进入10月，国庆节后三周