高端装备行业之电梯篇：变革前夜，聚焦龙头(202206).pdfVIP

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高端装备行业之电梯篇——

变革前夜，聚焦龙头

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■电梯是建筑物的衍生需求，受益于城镇化建设。电梯属于建筑物衍生需求中的

特种设备。目前国内已形成较为完整的电梯上游零部件产业链，在市场占比达

97%的中低速电梯领域，配套零部件国产化率接近100%。房地产是电梯业最重

要的下游产业。电梯主要配套于房地产和公共交通领域。

■中国电梯市场进入变革前夜。电梯市场需求与城镇化水平和人口规模呈息息相

关。无论是新装量还是存量，中国都已成为全球最大的电梯市场。从房地产建设

趋势来看，整体增长趋缓是大概率。电梯市场需求超过90%来自房地产市场，发

展或许承压。中国存量市场（包括房地产存量市场和电梯存量市场）的电梯需求

将有效对冲增量市场电梯需求的下行压力。电梯更新市场和加装电梯市场进入快

速发展期，电梯维保后市场将是电梯企业的新蓝海。

■龙头企业的市场地位中短期内难以被撼动。电梯行业经过了一百多年的发展，

行业集中度较高。国外知名品牌奥的斯、瑞士迅达、德国蒂升、芬兰通力、日本

三菱和日立等六大品牌占据了包括中国在内的全球绝大部分市场份额。中短期来

看，无论是在房地产增量市场还是电梯后市场，海外龙头的竞争优势均非常明

显，自主龙头的机会在于市场规模有限的更新和加装市场，当前中国电梯市场的

二元竞争格局很难发生改变。

■业务建议：（本段有删节，招商银行各部如需报告原文，请以文末联系方式联

系招商银行研究院）。

■风险提示：（本段有删节，招商银行各部如需报告原文，请以文末联系方式联

系招商银行研究院）。

目录

1．引言1

2．电梯：建筑物的衍生需求，受益于城镇化建设1

2.1电梯：日常生活中广泛应用的运送工具1

2.2电梯上游配套：以驱动和控制技术为核心，国内配套完整2

2.3电梯下游应用：房地产是最重要的应用领域4

3．市场：中国电梯市场进入变革前夜5

3.1城镇化建设驱动全球电梯市场规模不断扩大5

3.2中国已成为全球最大的电梯市场6

3.3中国电梯市场即将进入存量时代7

3.4电梯更新市场和加装电梯市场进入快速发展期9

3.5电梯维保后市场是电梯企业的新蓝海11

4．格局：聚焦龙头13

4.1电梯市场集中度高，海外品牌垄断市场13

4.2海外龙头在后市场优势突出15

4.3自主龙头的机会在于更新和加装市场16

5．业务建议与风险提示17

5.1业务建议17

5.2风险提示17

敬请参阅尾页之免责声明1/3

图目录

图1：电梯产品分类2

图2：2021年中国电梯市场结构2

图3：2021年中国垂直电梯市场结构2

图4：自动扶梯结构4

图5：垂直电梯结构4

图6：2020年电梯业下游应用占比测算（按数量计）4

图7：2020年垂直电梯下游应用5

图8：2020年自动扶梯及自动人行道下游应用5

图9：全球电梯新装量（万台）5

图10：全球电梯保有量（万台）6

图11：2000-2020年中国电梯产销量GAGR达18%以上6

图12：电梯与房地产的景气度高度相关7

图13：全球电梯新装量区域分布7

图14：全球电梯保有量区域分布7

图15：中国电梯市场产量仍在持续增长8

图16：中国电梯需求结构8

图17：中国人均电梯保有量仍处较低水平8

图18：电梯需求市场构成9

图19：中国电梯产量（万台）9

图20：电梯安全事故隐患因素占比11

图21：美国电梯后市场结构11

图22：中国电梯后市场结构11