食品饮料行业投资策略：预期改善，枯木逢春.pdfVIP

食品饮料

行

业

研食品饮料预期改善，枯木逢春

究

2024年11月19日

——行业投资策略

投资评级：看好（维持）张宇光（分析师）张恒玮（分析师）张思敏（联系人）

zhangyuguang@kysec.cnzhanghengwei@kysec.cnzhangsimin@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790520030003证书编号：S0790524010001证书编号：S0790123070080

市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，板块市值下滑主因估值收缩

食品饮料沪深3002024年1-10月食品饮料板块下跌4.4%，跑输沪深300约28.5pct，在一级子行业中

24%

行排名靠后（第三十一）。分子行业看，软饮料板块涨幅较好（+33.9%），零食（+14.7%）、

业12%调味发酵品（+9.5%）表现相对靠前。预加工食品（-19.3%）、烘培食品（-17.5%）

投0%

资-12%走势较弱。食品饮料2024年1-10月PE较2023年底回落19.9%，预计2024年净利

策增长13.6%，两者共同作用，年初至今板块市值下降9.0%。

略-24%

-36%总量判断：消费偏弱，短期承压

2023-112024-032024-07从宏观层面来看，2024Q3我国GDP增速为+4.6%，环比二季度回落，Q1-Q3我国

数据来源：聚源GDP增速为+4.8%，在市场预期之内。观察2024Q3社会消费品零售总额同比+2.5%，

增速环比2024Q2下降0.2pct，仍反映出消费需求恢复偏弱的现象。宏观经济增速与

相关研究报告社零数据基本匹配，也反映三季度消费环境承压。展望2025年春节，我们预判消费

场景释放利好消费，且春节时间错配，部分备货可能放在2024Q4，预计四季度消费

《以旧换新政策成效较好，10月社零增长情况相比三季度可能有所好转。从微观层面来看产业表现，产量承压，收入与

增速延续回升—行业点评报告》利润增速也逐渐回落。

-2024.11.18

2024年总结：业绩承压，分化加大

《10月社零数据回暖，关注复调行业食品饮料行业2024年持续承压。在经历年初春节旺销后，3月进入淡季，基本面开

开修复机会—行业周报》-2024.11.17始持续回落，从财报业绩表现来看，2024Q2、2024Q3食品饮料上市公司整体营收增

源《预期改善，枯木逢春—行业投资策速（+0.0%、+3.5%）环比一季度（+7.0%）回落，其中白酒板块表现尤为明显。从

证略》-2024.11.13公募基金持仓变化也可看出，2024Q2开始基金较大幅度减仓食品饮料，Q3主动权

券

益基金仍在减配。9月底经济组合拳落地，市场对于宏观经济预期变得乐观，食品饮

证

券料板块前期估值较低，作为经济顺周期板块，在宏观经济预期转向时，获得了更多

研资金青睐。年内企业经营压力普遍增大，一方面在于全年消费需求持续走弱；另一

究方面部分企业给渠道减负，弱化对于