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期货研究报告国内经济有所改善

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金融研究报告日期：2024年11月18日

报告内容摘要:

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宏观周报[Table_Summary]

国内经济：国内经济有所改善。消费在“双十一”提前、补贴政策、房地

产销售好转等因素下回升。基建和制造业走高，房地产虽然仍在回落，但从

其他数据（商品房销售、国房景气指数等）来看，地产是有企稳迹象，只是

整体传导到投资数据速度较慢。

[Table_Chart]房地产高频跟踪：一线城市成交面积在5年中间水平有企稳迹象。二线城

市成交面积尽管还处于历史低位，但并没有创五年新低。三线城市销售面积

戴朝盛—宏观分析师

仍停留在高于去年的水平上。二手房来看，一、二、三线城市挂盘价仍在走

从业资格证号：低，挂盘量指数也在下降，有以价换量之势。整体来看，地产市场确实有所

投资咨询证号：Z0019368企稳。

联系电话：0571

国债：本周债市在税期、流动性冲击和央行呵护下，长端走强，短端走弱，

邮箱：daichaosheng@

长短端利差收窄。下周置换债供给冲击来临，供应端压力可能导致利率呈现

短暂走高现象。由于发行的是置换债，待前期被置换债券资金回收，预计仍

将构成买债需求，因此我们认为整体不用过于担忧，依然以震荡看待，10年

期震荡区间为2.05%-2.25%。

美国：特朗普当选后，市场不断计价美国经济韧性抬升事实。符合预期的

通胀强化年内降息预期，即12月降息概率从60%左右上升至80%，但明年

政策利率向上风险抬升。特别是之前美联储官员认为降息的终点是政策利率

达到中性利率，现在有官员提出适当限制性利率，风向似乎有所变化。

当前美元、美债利率处于高位，脉冲似乎仍在，但我们认为向上空间相对有

限。未来整体依然以震荡下行看待。

风险提示：美国经济超预期走强国内经济超预期修复

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目录

一、国内经济小幅改善3

(一)国内10月供需格局有所改善3

(二)房地产政策效果跟踪——一线城市成交面积走稳5

(三)供给冲击，债市恐有回落风险6

二、特朗普交易仍在主导市场7

(一)通胀仍存在“最后一公里”问题7

(二)特朗普2.0政策可能导致波动加剧8