内需系列之二：政策效果在钢铁及消费领域的映射.pdfVIP

宏观经济研究

宏观动态报告

目录

前言1

一、消费先一步改善，后续仍有空间1

（一）以旧换新初见成效1

（二）化债释放地方政府财政压力，消费民生政策可期4

二、钢铁供需格局优化，多重因素共振6

（一）钢铁供给出清提速6

（二）价格触底，利润修复8

三、小结9

风险分析10

图目录

图表1:7月以来设备更新和以旧换新政策变化2

图表2:汽车及交通设备行业前后政策对比2

图表3:社零增速修复（%）3

图表4:9月家电消费增速（%）4

图表5:9月汽车消费（%）4

图表6:政治局会议中对于民生及消费的表述4

图表7:加大化债支持力度（亿元）5

图表8:标准提升撬棍设备更新以及供给侧的逻辑6

图表9:高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）6

图表10:工业和信息化部办公厅关于暂停钢铁产能置换工作的通知7

图表11:钢铁价格10月显著修复（元/吨）8

图表12:钢铁行业利润率触底（%）8

图表13:10月钢铁PPI环比改善（%）8

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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前言

本文是内需系列的第二篇，重点追踪国内需求政策的变化及效果。

作为今年重要政策之一的设备更新以旧换新政策，年内进行了多轮政策推进。

第一轮（2月底至3月）：2月底中财委提出推动“推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”，以

推动企业投资以及居民耐用品消费。3月中央各部委及时跟进。

第二轮（4月至7月中）：各地陆续出台政策推动区域内设备更新和以旧换新。

第三轮（7月底）：发改委及财政部使用3000亿特别国债支持设备更新以旧换新，政策大幅加码。

第四轮（8月以来）：各地在新政策下积极跟进，耐用消费品销售增速改善。

年内另一项重要新一轮供给侧改革也缓缓拉开帷幕，从目前环境来看，钢铁行业在本轮供给侧改革中具有

多重优势。

本文将以“设备更新和以旧换新”为中心，分析政策在钢铁和消费领域的映射。

一、消费先一步改善，后续仍有空间

（一）以旧换新初见成效

7月消费品以旧更新政策加码，在中央资金支持规模和补贴力度上大幅提升，耐用消费品率先迎来改善。

消费品以旧换新是今年的重要内需战略，但前期政策力度较弱。今年2月以来，中央财经委员会第四次会

议提出“推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”，随后各部委陆续跟进政策。但上半年由于中央资金

支持规模有限，仅几百亿元（详见报告《设备更新、供给侧改革及投资机会——内需系列之一》），同时补贴

力度不足，汽车及家电消费增速未见明显修复。

下半年政策加码。7月24日，发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若

干措施》。我们在《“3000亿”影响几何——设备更新和以旧换新政策追踪》对以旧换新政策做了前后对比。

相比之前，7月政策在资金来源、资金规模、补贴力度、支持范围、支持领域五个重要的方向给出相对清晰的

规划，重点领域支持力度提升一倍。

以汽车及交通设备行业为例，符合标准报废标准并购买新汽车用户，报销补贴由1万提升至2万。汽车以

旧换新补贴资金中央和地方财政分摊比例由6