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企业并购过程中财务风险预防研究

摘要：

阐述指出，由于信息不对称等因素的影响，在并购过程中存在定价风险、融资风险、支付风险和财务整合风险等财务风险，为了有效防范上述风险，需要采取以下措施：加强对目标企业评估，降低定价风险；提升融资能力，降低融资风险；综合运用多种支付方式，降低支付风险；发挥协同效应，降低财务整合风险。

关键词：

并购；财务风险；信息不对称

企业并购能够在较短时间快速实现企业规模的扩张，而且能够优化资源配置，提高资源利用

率。进行并购也有助于企业比较容易的进入某一个新行业或新领域，从而开展多元化经营，分散经营风险。因此，企业并购越来越受到企业决策层的重视和追捧，而且并购对象不仅局限于国内企业，还将并购触角伸向全世界，海外并购的浪潮席卷而来。比较成功的海外并购有联想并购IBM和吉利汽车并购沃尔沃等。尽管有不少成功的并购案例，但与此同时，并购失败的案例也不胜枚举。可见，并购过程中的风险值得企业决策者加以重视，尤其是其中的财务风险更需要重点识别与分析，并进行有针对性的防范，才能确保并购最终成功。

1企业并购及并购风险概述

1.1企业并购概述

企业并购实际上是两个或两个以上的独立企业，通过某一种方式，最后组成一个新企业的过

程。具体来说，企业并购可以通过兼并和收购等方式得以实现。兼并通常由一家具有优势地位的企业通过契约关系，取得被兼并企业的全部产权而实现，那么被兼并企业不再具有独立的法人资格。收购则是一家企业用现金或有价证券购买另外一家或几家企业的股票或资产，从而获取被收购企业全部资产的所有权，最终拥有被收购企业的控制权。可见，不论兼并还是收购，并购实际上最终都是将两个或两个以

2.1定价风险

上的独立企业合并为一个新的企业。通过并购，实质上是一方获得了另外一方或几方的企业控制权。并购后，可以有效利用被并购企业原有的生产资源、人力资源和市场资源，扩大企业的产品范围、经营范围和市场范围。但与此同时也要接纳被并购企业的全部债务和养老金负担等。而被并购企业交出控制权后，可以摆脱一些原有的负担和困境，迎接新的发展机遇和挑战。无论如何，企业并购为各方创造了资源优化整合和产业结构调整与升级的机会。

1.2并购的阶段及存在的风险

一般来说，企业并购的实现涉及3个主要阶段。①是并购目的确定、并购对象选择和并购战略的抉择，以明确通过并购要解决什么样的问题和实现什么样的目标。②具体的并购实施阶段，包括并购对象的调查与评估、并购方案的设计与开展、并购相关谈判与交易。③也是非常关键的就是并购后的整合阶段。由于并购各方在经营管理、企业文化、组织架构、产品特点及员工素质等方面都存在差异，因此整合难度较大。如果整合不当，只会形成形式上的企业，实际上仍然貌合神离，甚至危害原企业的经营。在上述整个并购活动的过程中，政治、经济、社会、文化和法律等多方面因素共同影响着并购的成败。正是由于这些因素的存在，导致并购活动中存在着很多的不确定性，即各种风险。具体的风险主要包括政策风险、财务风险、整合风险、体制风险、法律风险、产业风险、反并购风险、投机风险和信息不对称风险等。国家相关经济政策、财税政策和产业布局的调整，会增加并购的不确定性，即政策风

险。并购后可能对员工、技术、经营方面整合不好，使并购各企业经营上相互抵触，会在企业内部生成内耗，拖累优势企业的发展，造成整合风险。国家出台的相关法律，对反垄断和并购的具体操作进行了比较严格的规定，容易增加并购成本，甚至破坏并购计划，形成法律风险。并不是所有被并购企业都对并购行为持欢迎和合作态度，甚至尽一切可能去阻止并购，这会使并购企业的并购成本和风险增加。还有一些企业并购的初衷并不是发展壮大企业，而是为了在资本市场获取投机性收益，而资本市场的高风险决定了并购的高风险。目前，我国还是不完全竞争市场，信息严重不对称，被并购方如果有意隐瞒实际情况，将会影响并购方的决策，最终导致并购失败，这就是信息不对称风险。除了前文提到的风险之外，财务风险也普遍存在，这一风险特别值得并购企业加以重视。

2企业并购过程中的财务风险分析

企业并购本身就是一项财务活动，而其成功与否将直接影响该企业的财务状况。在具体的并购过程中，各财务活动会受到多种因素的影响和制约，从而导致企业财务状况不确定性的产生，即企业并购的财务风险。具体来说，并购财务风险表现为定价风险、融资风险、支付风险和财务整合风险。

企业并购过程中，先要评估目标企业的价值，并经过与对方的谈判来确定合理的并购价格，这就涉及到定价风险。由于并购双方之间信息的不对称，并购方不可能完全掌握目标企业的全部信息和状况，而目标企业为了抬高自身价值，可能会虚报一些信息。另外，并购方在资产评估方面的能力和水