农产品期货期权定价的有效性研究——以我国豆粕期货期权为例.pdfVIP

第２９卷第７期长春大学学报Ｖｏｌ.２９Ｎｏ.７

２０１９年７月ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＣＨＡＮＧＣＨＵＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＪｕｌ.２０１９

农产品期货期权定价的有效性研究

———以我国豆粕期货期权为例

马庆华ꎬ郭倩

(广东外语外贸大学金融学院ꎬ广州５１０００６)

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摘要:期权定价的方法主要基于ＢｌａｃｋＳｃｈｏｌ模型ｅｓ、二叉树模型和蒙特卡罗模拟ꎮＢｌａｃｋＳｃｈｏｌ￣

ｅｓ模型针对欧式期权定价比较准确ꎬ而对于美式期权定价应用比较广泛的则是ＢＡＷ模型以及二

叉树模型和蒙特卡罗模拟模型ꎮ我国的豆粕期货期权属于美式期货期权ꎮ本文基于这三种模型ꎬ

考虑了期权的保证金和交易费用这两种因素ꎬ探讨了这三种模型哪一种更适合于我国豆粕期货期

权的定价ꎮ通过平均绝对比例误差(ＭＡＰ)Ｅ分析ꎬ得出二叉树模型和ＢＡＷ模型模拟出来的价格比

较接近我国豆粕期货期权的真实价格的结论ꎮ

关键词:ＢＡＷ模型ꎻ二叉树模型ꎻ蒙特卡罗模拟

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中图分类号:Ｆ８３０.９文献标志码:Ａ文章编号２０１９)

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期权定价主要包括三种方法:ＢＳ模型ꎬ二叉树

比较精准地对上证５０ＥＴＦ进行定价ꎬ还用平均绝对

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模型以及蒙特卡洛模拟ꎮＢａｒｏＡｎｅｄｅｓｉ和Ｗｈａｌｅｙ误差(ＭＡＥ)均、方比例误差(ＭＳＰＥ)平均绝对比、例

ꎮ

提出的美式期权近似解模型(ＢＡＷ模型)将美式期误差(ＭＡＰＥ)来检验模型定价的稳健性[５]

权的解分为两部分ꎬ一部分是同等欧式期权的解ꎬ另对农产品期权定价的研究ꎬ或是根据外国期权

一部分是由于合约提前实施条款而需要增付的权利市场的数据ꎬ或是通过对我国的订单农业进行摸索

金ꎬ并认为美式期权价格和欧式期权价格都满足而进行模拟定价ꎮＦｏｓｔｅｒ和Ｗｈｉｔｅｍ加入数值贝ａｎ

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Ｂｌａｃｋｓｃｈｏｌ方程ꎬｅ所以提前实施的权利金也符合Ｂ叶斯技术建立了标的资产价格的预测密度ꎬ以芝加

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Ｓ方程ꎻＣｏＲｏｘ和ｓｓＲｕｂｉｎｓｔｅｉｎ的二叉树模型既

[１]－

哥期货交易所交易的大豆期货期权为例ꎬ探讨ＢＳ

适合于欧式期权又适合于美式期权ꎬ且方法简单易模型、Ｓｔｕ模型ｔｚｅｒ以及经改进后的贝叶斯技术模型

ꎻ黄亚林根据芝

懂ꎬ之后被投资者们广泛运用ꎬ其缺点就是当步长增哪一种模型更接近实际期权价格[６]

ꎻＬｏｎｇｓｔ和Ｓｃｈａｆｆｗ提出ａｒｔｚ的

加时ꎬ计算耗时增大[２]加哥期货交易所的玉米、大豆和小麦期权的数据ꎬ从

最小二乘蒙特卡洛模拟(ＬＳＭ被)广泛用来当作美式农产品价格风险规避的视角对其期权定价进行研