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债券策略
目录
1.如何看待人大常委会增量化债方案？4
2.化债政策落地后的几点思考5
2.1按时完成隐债化解任务基本可期5
2.2付息成本减少或推动地方政府经济增长，财政长期改善有赖于后续
政策支持7
2.3城投债市场将如何演绎？8
3．信用风险提示9
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共11页简单金融成就梦想
债券策略
图表目录
图1：2015年起历轮化债中相应债券发行规模及债务限额提升规模（亿元）5
图2：历轮化债中，地方政府年均自行解决隐性债务规模的推算（万亿元）6
图3：当前各地新增专项债-存量城投债票面利率差值有所分化（亿元，BP）7
图4：11月8日人大常委会发布会后，城投债信用利差持续收缩（BP）8
图5：2024年10月，城投取消发行规模达近两年高位，预计发行审核持续趋严.8
表1：人大常委会增量化债方案相关内容4
表2：2015年至今，涉及涉及隐性债务/地方政府非债券形式债券债务规模及化解进
度的相关表述6
表3：各信用债品种当前信用利差与历史分位数情况（2024.11.12）9
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共11页简单金融成就梦想
债券策略
11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了《全国人民代表大
会常务委员会关于批准国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性
债务的议案的决议》（以下简称《决议》）。当日下午，全国人大常委会办公厅举行
新闻发布会，重点针对批准通过的《决议》内容进行了详尽介绍。
1.如何看待人大常委会增量化债方案？
本轮化债方案总体可概括为“6+4+2”，降低地方政府2028年以前12万亿元
隐性债务化解任务。（1）增加6万亿元地方政府债务专项限额置换存量隐性债务，按
此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。
2024—2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务；（2）2024-2028
年，每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于
化债，累计可置换隐性债务4万亿元；（3）2029年及以后年度到期的棚户区改造隐
性债务2万亿元，仍按原合同偿还，不受2028年隐债清零时点影响。
表1：人大常委会增量化债方案相关内容
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