涛涛车业制造、品牌、渠道兼具竞争力的休闲车龙头.pdf

公司报告|首次覆盖报告

内容目录

1.引言4

2.终端市场主要在北美，产品线不断丰富4

2.1.休闲车产品拓张，主要市场在北美4

2.2.产品线不断丰富，目标成为低速车行业龙头5

3.高尔夫球车：推出高性价比产品，打开销量空间7

3.1.使用场景分为球场和社区道路，美国市场需求强劲7

3.2.高性价比产品，打开需求空间8

3.3.贸易摩擦：公司强执行力积极应对，越南、美国工厂进程加速9

4.全地形车：小排量ATV为主，从小排量延伸至大排量10

4.1.小排量ATV为主，用户主要为儿童青年10

4.2.高端品牌扩大产品线，小排量向大排量拓张10

4.3.高性价比产品取得高利润率，成本制造与售后兼具优势11

5.公司优势：品牌力、本土团队运营成本优势11

5.1.深耕北美市场，设立本土化品牌11

公司有三大自有品牌，定位不同消费者。公司对细分品牌进行精细化运营，保持相对

独立且可以覆盖更多消费群体，兼顾规模和盈利，具备互补优势。公司旗下有

TAOMOTOR、DENAGO、GOTRAX三大自有品牌，自主品牌销售占比超过60%：11

5.2.本土团队运营，构建高效运营机制12

5.3.成本优势明显，保持高利润率13

6.盈利预测与估值14

6.1.我们预计2024-2026年营收33.1、41.1、49.9亿元，同增54%、24%、22%；归母

净利4.0、5.1、6.3亿元，同增43%、27%、24%14

6.1.给予2025年PE18X,给予“买入”评级15

7.风险提示15

图表目录

图1：涛涛车业营收、归母净利及增速（亿元，%）4

图2：涛涛车业分产品营收（亿元）4

图3：涛涛车业分产品营收（亿元）、毛利率（%）5

图4：涛涛车业2023年分地区收入（亿元）、毛利率（%）5